Citigroup: Giá khí đốt châu Âu có thể đang định giá quá cao rủi ro từ Eo biển Hormuz và mùa đông

Theo phân tích từ Citigroup, giá khí đốt tự nhiên tại châu Âu có thể đang được định giá quá cao do thị trường lo ngại về những rủi ro liên quan đến việc nối lại hoạt động tại Eo biển Hormuz và mùa đông sắp tới. Ngân hàng này cho rằng mức giá hợp lý cho mùa đông, dựa trên các xác suất, thấp hơn đáng kể so với các mức giao dịch hiện tại.

Thị trường định giá quá cao rủi ro

Phân tích của Citigroup đưa ra mức giá bình quân gia quyền theo xác suất cho mùa đông vào khoảng €61 mỗi megawatt-giờ (MWh). Mức giá này thấp hơn đáng kể so với giá hợp đồng TTF tháng 10/2026 là €72,90/MWh và dải hợp đồng từ tháng 11 đến tháng 3 ở mức €70,90/MWh tại thời điểm phân tích.

Khoảng chênh lệch này cho thấy thị trường đang áp một khoản phí bảo hiểm rủi ro đáng kể đối với các nguy cơ gián đoạn nguồn cung và thời tiết khắc nghiệt. Tình hình cũng thu hút thêm các nhà đầu tư ngoài thị trường năng lượng truyền thống, một phần vì giá khí đốt có thể ảnh hưởng đến lạm phát và ký ức về đợt tăng giá đột biến năm 2022.

Các yếu tố bất định gây biến động

Giá khí đốt châu Âu đã tăng mạnh và duy trì sự biến động khi các nhà giao dịch cố gắng đánh giá đồng thời hai biến số không chắc chắn: thời điểm vận tải qua Eo biển Hormuz trở lại bình thường và mức độ lạnh của mùa đông sắp tới.

Ad

Sự không chắc chắn này đặc biệt quan trọng trong bối cảnh:

• Mức dự trữ khí đốt của châu Âu đang ở mức thấp trước thềm mùa đông.
• Điều này khiến thị trường trở nên nhạy cảm hơn với bất kỳ sự gián đoạn nào trong nguồn cung khí tự nhiên hóa lỏng (LNG).
• Giá LNG tại châu Á cũng đã tăng, do hai thị trường được kết nối thông qua thương mại LNG toàn cầu.

Triển vọng và dự báo của Citigroup

Citigroup cho biết các quỹ đầu tư hiện là một trong những động lực chính thúc đẩy giá khí đốt châu Âu. Sự tham gia của nhóm nhà đầu tư này khiến thị trường dễ bị đảo chiều đột ngột khi các lo ngại về nguồn cung giảm bớt, tương tự như sự sụt giảm mạnh của giá dầu vào cuối năm 2018.

Do đó, Citigroup đã điều chỉnh dự báo giá khí đốt của mình xuống €60/MWh cho quý III/2026, €56/MWh cho quý IV và €41/MWh cho năm 2027. Ngân hàng thừa nhận giá có thể tăng cao hơn đáng kể trong các kịch bản bất lợi, nhưng câu hỏi quan trọng là liệu những rủi ro đó đã được phản ánh đầy đủ vào giá hiện tại hay chưa.