Harga Gas Eropa Dinilai Terlalu Tinggi, Citi Peringatkan Premi Risiko Berlebihan

Analis Citigroup menilai harga gas alam Eropa mungkin telah memasukkan premi risiko yang terlalu tinggi terkait ketidakpastian pembukaan kembali Selat Hormuz dan datangnya musim dingin. Analisis bank tersebut menunjukkan harga wajar yang tertimbang probabilitas untuk musim dingin berada jauh di bawah level pasar saat ini, mengindikasikan potensi koreksi.

Premi Risiko Mendorong Harga TTF

Menurut analisis Citigroup, harga gas yang tertimbang probabilitas untuk musim dingin diperkirakan berada di sekitar €61 per megawatt-hour (MWh). Angka ini secara signifikan lebih rendah dibandingkan dengan harga kontrak acuan TTF untuk Oktober 2026 yang berada di €72,90/MWh dan rata-rata kontrak November-Maret di €70,90/MWh pada saat analisis dilakukan.

Kesenjangan yang lebar ini menunjukkan bahwa pasar saat ini menerapkan premi yang substansial untuk risiko di seputar potensi gangguan pasokan dan cuaca ekstrem. Volatilitas harga tetap tinggi karena para pedagang mencoba menakar dua variabel yang tidak pasti secara bersamaan.

Ketidakpastian Ganda dan Rendahnya Stok

Situasi ini menjadi lebih krusial karena tingkat penyimpanan gas di Eropa yang rendah menjelang musim dingin. Kondisi ini membuat pasar menjadi lebih sensitif terhadap setiap gangguan dalam pasokan gas alam cair (LNG).

Ketidakpastian utama yang dihadapi pasar adalah:

Ad

• Waktu normalisasi transit kapal melalui Selat Hormuz.
• Tingkat kedinginan cuaca pada musim dingin yang akan datang.

Menurut Citi, situasi ini juga telah menarik lebih banyak investor dari luar pasar energi tradisional. Hal ini sebagian disebabkan oleh dampak harga gas terhadap inflasi dan kenangan akan lonjakan harga tajam yang dipicu oleh pemotongan pasokan pada tahun 2022.

Peran Dana Investasi dan Potensi Koreksi

Citigroup mencatat bahwa dana investasi kini menjadi salah satu pendorong utama harga gas Eropa. Hal ini berbeda dengan periode awal setelah invasi Rusia ke Ukraina. Keterlibatan investor finansial ini membuat pasar rentan terhadap pembalikan arah yang tiba-tiba jika kekhawatiran pasokan mereda, seperti yang terjadi pada pasar minyak pada akhir 2018.

Berdasarkan analisisnya, Citi telah merevisi perkiraan harga gasnya menjadi €60/MWh untuk kuartal ketiga 2026, €56/MWh untuk kuartal keempat, dan €41/MWh untuk tahun 2027. Meskipun mengakui harga bisa bergerak lebih tinggi dalam skenario yang merugikan, bank tersebut mempertanyakan apakah risiko-risiko tersebut sudah sepenuhnya tercermin dalam harga saat ini.