Harga Gas TTF Eropah Mungkin Terlalu Tinggi Berbanding Risiko Sebenar - Citi

Harga gas asli Eropah mungkin telah meletakkan premium yang terlalu tinggi terhadap risiko gangguan bekalan dari Selat Hormuz dan cuaca sejuk musim sejuk akan datang, menurut analisis oleh Citigroup yang menganggarkan harga wajaran kebarangkalian berada jauh di bawah paras pasaran semasa.

Premium Risiko Mendorong Harga

Harga gas Eropah telah meningkat dengan mendadak dan kekal meruap kerana para pedagang bergelut untuk menilai dua pembolehubah yang tidak menentu: bila transit normal melalui Selat Hormuz akan disambung semula dan betapa sejuknya musim sejuk yang akan datang.

Ketidaktentuan ini menjadi lebih kritikal memandangkan paras simpanan gas Eropah yang rendah menjelang musim sejuk. Keadaan ini menjadikan pasaran lebih sensitif terhadap sebarang gangguan dalam bekalan gas asli cecair (LNG).

Analisis Citi meletakkan harga wajaran kebarangkalian untuk musim sejuk pada kira-kira €61 setiap megawatt-jam (MWh). Angka ini jauh lebih rendah berbanding kontrak TTF Oktober 2026 pada €72.90/MWh dan jalur November-Mac pada €70.90/MWh pada masa analisis bank itu dijalankan, menunjukkan pasaran meletakkan premium yang besar pada risiko.

Dana Pelaburan dan Potensi Pembetulan Harga

Ad

Citigroup menyatakan bahawa kenaikan harga semasa bukan sahaja didorong oleh pedagang tradisional, tetapi juga oleh pembeli fundamental dan dana pelaburan yang semakin memainkan peranan penting. Menurut bank itu, dana pelaburan kini merupakan pemacu utama harga gas Eropah, menjadikan pasaran terdedah kepada pembalikan arah secara tiba-tiba jika kebimbangan bekalan reda.

Citi merujuk kepada kejatuhan mendadak harga minyak pada akhir 2018 sebagai contoh bagaimana pasaran tenaga boleh berubah dengan pantas apabila kebimbangan mengenai bekalan pudar.

Berikutan analisis ini, Citi telah menyemak semula unjuran harga gasnya kepada:

• Suku ketiga 2026: €60/MWh
• Suku keempat 2026: €56/MWh
• Tahun 2027: €41/MWh

Walaupun Citi mengakui bahawa harga boleh meningkat dengan ketara di bawah senario yang buruk, persoalan utama bagi pelabur ialah sama ada risiko-risiko tersebut sudahpun dicerminkan sepenuhnya dalam harga pasaran semasa.