होरमुज़ और सर्दियों के जोखिमों के बीच TTF गैस की कीमतें बढ़ीं, सिटीग्रुप ने उचित मूल्य पर सवाल उठाए

सिटीग्रुप के एक विश्लेषण के अनुसार, यूरोपीय प्राकृतिक गैस की कीमतें होरमुज़ जलडमरूमध्य के फिर से खुलने और आगामी सर्दियों को लेकर अनिश्चितताओं से जुड़े जोखिमों को शायद बढ़ा-चढ़ाकर आंक रही हैं। बैंक का अनुमान है कि संभाव्यता-भारित सर्दियों की कीमत मौजूदा बाजार स्तरों से काफी कम है।

यह अंतर बताता है कि बाजार आपूर्ति में व्यवधान और मौसम संबंधी जोखिमों के लिए एक बड़ा प्रीमियम जोड़ रहा है, जिससे निवेशकों के लिए मौजूदा कीमतों के औचित्य पर सवाल खड़ा हो गया है।

कीमतों में जोखिम प्रीमियम

सिटी के विश्लेषण ने सर्दियों के लिए संभाव्यता-भारित मूल्य लगभग €61 प्रति मेगावाट-घंटा (MWh) पर रखा है। यह उस समय के अक्टूबर 2026 TTF अनुबंध के €72.90/MWh और नवंबर-मार्च स्ट्रिप के €70.90/MWh की तुलना में काफी कम है।

विश्लेषण के अनुसार, बाजार मूल्य और संभाव्यता-भारित मूल्य के बीच का यह अंतर इस बात का संकेत है कि व्यापारी आपूर्ति श्रृंखला के संभावित झटकों के लिए एक महत्वपूर्ण प्रीमियम चुका रहे हैं।

अस्थिरता के मुख्य चालक

यूरोपीय गैस की कीमतों में हालिया तेजी और अस्थिरता दो प्रमुख अनिश्चितताओं से प्रेरित है: होरमुज़ जलडमरूमध्य से सामान्य पारगमन कब फिर से शुरू होगा और आने वाली सर्दियाँ कितनी ठंडी होंगी।

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यह स्थिति इसलिए भी गंभीर है क्योंकि यूरोप में गैस भंडारण का स्तर सर्दियों से पहले कम है। यह बाजार को तरलीकृत प्राकृतिक गैस (LNG) की आपूर्ति में किसी भी तरह के व्यवधान के प्रति अधिक संवेदनशील बनाता है और एशियाई LNG बाजारों पर भी इसका असर पड़ता है।

बाजार की गतिशीलता और सिटी का पूर्वानुमान

सिटीग्रुप का मानना है कि इस तेजी को केवल पारंपरिक ऊर्जा व्यापारी ही नहीं, बल्कि निवेश फंड भी बढ़ावा दे रहे हैं। बैंक के अनुसार, पिछले तीन वर्षों के विश्लेषण से पता चलता है कि निवेश फंड यूरोपीय गैस की कीमतों के एक प्रमुख चालक बन गए हैं, जो आपूर्ति संबंधी चिंताएं कम होने पर बाजार को अचानक उलटफेर के प्रति संवेदनशील बनाता है।

इस विश्लेषण के आधार पर, सिटी ने अपने गैस-मूल्य पूर्वानुमानों को संशोधित किया है:

• 2026 की तीसरी तिमाही: €60/MWh
• 2026 की चौथी तिमाही: €56/MWh
• 2027: €41/MWh

बैंक यह मानता है कि प्रतिकूल परिदृश्यों में कीमतें काफी बढ़ सकती हैं, लेकिन मुख्य सवाल यह है कि क्या वे जोखिम पहले से ही मौजूदा कीमतों में पूरी तरह से शामिल कर लिए गए हैं।