Story
Citi nâng hạng cổ phiếu Nordex lên 'Mua' nhờ đà tăng biên lợi nhuận
Ngân hàng Citi đã nâng hạng cổ phiếu của nhà sản xuất tuabin gió Nordex SE (NDXG) lên "Mua" từ mức "Trung lập", đồng thời điều chỉnh tăng giá mục tiêu lên 50 EUR từ 48 EUR. Động thái này được đưa ra dựa trên đà tăng trưởng biên lợi nhuận tốt hơn kỳ vọng và nhận định rằng tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận của công ty chưa được phản ánh đầy đủ vào giá cổ phiếu.
Động lực từ biên lợi nhuận và định giá
Theo phân tích của Citi, mặc dù cổ phiếu Nordex đã tăng 27% từ đầu năm đến nay, mức tăng này vẫn thấp hơn đáng kể so với mức tăng 45% trong ước tính lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) đồng thuận của thị trường cho năm 2027. Citi cho biết cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức định giá EV/EBITA dự phóng cho năm 2027 khoảng 6,5 lần.
Citi dự báo Street sẽ nâng ước tính EBITDA cho Nordex trong giai đoạn 2027/28 lần lượt là 7% và 16%. Động lực chính đến từ đà cải thiện biên lợi nhuận nhờ đòn bẩy hoạt động và cơ cấu thị trường khu vực thuận lợi. Ngân hàng này kỳ vọng biên EBITDA của Nordex có thể vượt qua mức hướng dẫn trung hạn của công ty (10%-12%), đạt 12,5% vào năm 2028, so với mức đồng thuận là 11,4%.
Triển vọng đơn hàng tích cực
Các chuyên gia của Citi cũng nâng dự báo EBITDA cho giai đoạn 2029/30 của Nordex thêm 5-7% nhờ sản lượng đấu giá điện gió tại Đức được cải thiện. Mặc dù sản lượng đấu giá điện gió trên bờ của Đức dự kiến giảm từ 14,4 gigawatt (GW) năm 2025 xuống 12 GW vào năm 2026, nhưng mức đề xuất 15 GW cho mỗi năm 2027 và 2028 được cho là sẽ hỗ trợ mạnh mẽ cho lượng đơn hàng mới của Nordex trong giai đoạn 2028-29.
AdBên cạnh đó, triển vọng tại thị trường Mỹ cũng đang dần cải thiện. Citi mô hình hóa lượng đơn hàng năm 2028 của Nordex có thể đạt 12,25 GW, cao hơn 10% so với ước tính đồng thuận. Ngân hàng cũng nâng hệ số định giá mục tiêu EV/EBITA cho năm 2027 lên 10 lần từ mức 9 lần trước đó.
Các rủi ro cần theo dõi
Citi lưu ý rằng những lo ngại của nhà đầu tư về thay đổi trong hệ thống đấu giá của Đức có thể gây phức tạp cho các phiên đấu giá năm 2027 là có cơ sở. Tuy nhiên, với lượng đơn hàng tồn đọng đã đảm bảo cho năm 2027 và phần lớn năm 2028, cùng với mức định giá thấp, Citi cho rằng giá cổ phiếu dường như đã phản ánh một kịch bản tiêu cực.
Các rủi ro chính khác bao gồm:
- Các điều chỉnh tiêu cực đối với lịch trình đấu giá của Đức.
- Áp lực cạnh tranh về giá lớn hơn dự kiến, gây ảnh hưởng đến biên lợi nhuận trong dài hạn.
- Rủi ro về thực thi trong nửa cuối năm 2026 và dòng tiền yếu hơn.