Citi Naik Taraf Saham Nordex kepada 'Beli' Berikutan Momentum Margin yang Kukuh

Citi telah menaik taraf saham pengeluar turbin angin Nordex SE kepada 'Beli' daripada 'Neutral', sambil menaikkan harga sasarannya kepada €50 daripada €48. Penganalisis bank itu memetik momentum margin yang lebih baik daripada jangkaan sebagai pendorong utama, dengan menyatakan bahawa peningkatan pendapatan konsensus telah mengatasi kenaikan harga saham setakat ini.

Pendorong di Sebalik Peningkatan Taraf

Menurut nota Citi, walaupun saham Nordex telah meningkat 27% tahun ini, ia masih ketinggalan berbanding kenaikan 45% dalam anggaran pendapatan sesaham (EPS) konsensus untuk tahun 2027. Ini menyebabkan saham itu kini didagangkan pada penilaian yang menarik, iaitu kira-kira 6.5 kali ganda anggaran EV/EBITA 2027.

Berikutan prospek yang lebih cerah, Citi telah menaikkan anggaran EBITDA 2029/30 untuk Nordex sebanyak 5% dan 7%, didorong oleh unjuran volum lelongan yang lebih baik di Jerman. Bank itu juga menjangkakan peningkatan lanjut sebanyak 7% hingga 16% terhadap anggaran EBITDA konsensus pasaran untuk tahun 2027/28, hasil daripada leveraj operasi dan campuran geografi perniagaan yang menggalakkan.

Prospek Pesanan dan Jangkaan Pasaran

Citi menjangkakan pengambilan pesanan Nordex pada 2028-29 akan disokong oleh volum lelongan angin darat yang besar di Jerman, yang dicadangkan pada 15 gigawatt (GW) pada 2027 dan 2028, di samping gambaran yang bertambah baik di pasaran A.S. Model Citi mengunjurkan pesanan sebanyak 12.25 GW pada 2028, iaitu lebih 10% melebihi konsensus pasaran.

Ad

Gabungan campuran negara yang menggalakkan dan leveraj operasi dijangka menyokong margin EBITDA untuk mencapai 12.5% pada 2028, berpotensi melepasi panduan jangka sederhana syarikat iaitu 10%-12% dan unjuran konsensus sebanyak 11.4%. Untuk mencerminkan keyakinan ini, Citi menaikkan gandaan sasaran EV/EBITA 2027 kepada 10 kali ganda daripada 9 kali ganda sebelumnya.

Penilaian Risiko

Walaupun prospek kelihatan positif, Citi mengakui kebimbangan pelabur mengenai perubahan pada sistem lelongan Jerman adalah sah. Namun, bank itu berpendapat penilaian rendah saham Nordex seolah-olah telah mengambil kira hasil yang negatif. Risiko-risiko utama yang dikenal pasti termasuk:

• Semakan semula yang negatif terhadap jadual lelongan Jerman yang dirancang.
• Mampatan harga yang lebih besar daripada jangkaan, menjejaskan margin pada tahun-tahun akan datang.
• Risiko pelaksanaan pada separuh kedua 2026.
• Penjanaan tunai yang lebih lemah daripada unjuran.