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シティ、ノルデックスの投資判断を「買い」に引き上げ 利益率改善を評価
シティは、風力タービンメーカーであるノルデックス（Nordex SE）の投資判断を「中立（Neutral）」から「買い（Buy）」に引き上げ、目標株価を48ユーロから50ユーロに上方修正した。予想を上回る利益率の改善モメンタムが主な理由で、株価の年初来上昇率がコンセンサス利益予想の伸びに遅れをとっていると指摘している。
格上げの背景
シティの分析によると、ノルデックスの株価は年初来で27%上昇しているものの、2027年のコンセンサス1株当たり利益（EPS）予想が同期間に45%上昇したことに比べると出遅れている。同行は、現在の株価は2027年予想EV/EBITA（企業価値/利払い・税・償却前利益）倍率で約6.5倍で取引されていると指摘している。
今回の格上げに伴い、シティはノルデックスの目標EV/EBITA倍率を従来の9倍から10倍に引き上げた。これは、稼働レバレッジと有利な地域構成による利益率の力強いモメンタムが、市場のコンセンサス予想をさらに上回る可能性があるとの見方を示している。
収益見通しと市場動向
シティは、ドイツにおける陸上風力発電の入札量見通しが改善していることを受け、ノルデックスの2029年および2030年のEBITDA予想をそれぞれ5%、7%引き上げた。さらに、2027年と2028年についても、市場コンセンサスがそれぞれ7%、16%上方修正される余地があると見ている。
Ad特に、2028年のEBITDAマージンについては、会社側の中期目標である10%～12%や市場コンセンサスの11.4%を上回る12.5%に達する可能性があると予測。ドイツの入札制度変更に関する投資家の懸念は妥当としつつも、現在の低い株価はすでにネガティブな結果を織り込んでいるとの見解を示した。
今後のリスク要因
一方でシティは、潜在的なリスクとして以下の点を挙げている。
- ドイツの入札計画が下方修正される可能性
- 予想以上の価格競争による将来の利益率圧迫
- 2026年下期の事業遂行リスク
- キャッシュ創出力の低下
シティは、特に2027年2月に予定されているドイツの初回入札が株価にとって最大のリスクイベントになる可能性があるとしながらも、現在の株価水準はそのリスクを織り込み済みであると結論付けている。