Citi Naikkan Peringkat Saham Nordex Menjadi 'Beli' di Tengah Momentum Margin yang Kuat

Citi telah menaikkan peringkat saham produsen turbin angin Nordex SE (NDXG) menjadi "Beli" dari sebelumnya "Netral". Bank investasi tersebut juga menaikkan target harga untuk saham Nordex menjadi €50 dari €48, mengutip momentum margin yang lebih kuat dari ekspektasi dan potensi kenaikan laba lebih lanjut.

Prospek Margin dan Laba yang Cerah

Analis Citi menyoroti bahwa kenaikan saham Nordex sebesar 27% sepanjang tahun ini masih tertinggal jika dibandingkan dengan kenaikan tajam sebesar 45% dalam estimasi laba per saham (EPS) konsensus untuk tahun 2027. Menurut Citi, saham tersebut saat ini diperdagangkan pada valuasi sekitar 6,5 kali estimasi EV/EBITA 2027.

Citi melihat adanya potensi kenaikan estimasi EBITDA dari konsensus pasar sebesar 7% untuk 2027 dan 16% untuk 2028. Pendorong utama kenaikan ini adalah momentum margin yang lebih kuat, yang didukung oleh daya ungkit operasional (*operating leverage*) dan bauran regional yang menguntungkan. Citi memproyeksikan margin EBITDA Nordex berpotensi mencapai 12,5% pada 2028, melampaui panduan jangka menengah perusahaan sebesar 10%-12% dan konsensus pasar sebesar 11,4%.

Lelang di Jerman Jadi Penopang Utama

Prospek positif ini didukung oleh volume lelang energi angin darat di Jerman. Meskipun volume diperkirakan turun dari 14,4 gigawatt (GW) pada 2025 menjadi 12 GW pada 2026, usulan volume sebesar 15 GW pada tahun 2027 dan 2028 diyakini akan menopang perolehan pesanan (*order intake*) Nordex pada periode 2028-2029.

Ad

Selain pasar Jerman, Citi juga mencatat adanya perbaikan prospek di pasar Amerika Serikat. Berdasarkan faktor-faktor ini, broker tersebut memodelkan perolehan pesanan Nordex pada 2028 dapat mencapai 12,25 GW, atau lebih dari 10% di atas estimasi konsensus.

Valuasi dan Risiko

Untuk mencerminkan prospek yang lebih baik, Citi menaikkan kelipatan target EV/EBITA 2027 yang digunakannya menjadi 10 kali dari sebelumnya 9 kali. Meskipun demikian, Citi juga mengidentifikasi beberapa risiko yang perlu diperhatikan oleh investor, antara lain:

• Revisi negatif terhadap jadwal lelang yang direncanakan di Jerman.
• Tekanan harga yang lebih besar dari perkiraan.
• Risiko eksekusi pada paruh kedua tahun 2026.
• Generasi kas yang lebih lemah.

Citi menyatakan bahwa lelang pertama di Jerman pada Februari 2027 dapat menjadi peristiwa dengan risiko terbesar bagi saham. Namun, dengan valuasi saat ini, pasar tampaknya telah memperhitungkan hasil yang kurang baik dari peristiwa tersebut.