Citi nâng hạng cổ phiếu Amplifon lên 'Mua' nhờ triển vọng lợi nhuận và thị trường phục hồi

Citi Research đã nâng hạng cổ phiếu của nhà bán lẻ máy trợ thính Ý Amplifon SpA lên khuyến nghị "Mua" từ "Trung lập", đồng thời đặt giá mục tiêu 12 tháng là €16,50. Ngân hàng này cũng mở một theo dõi xúc tác tích cực (positive Catalyst Watch) trong 30 ngày trước thềm công bố kết quả kinh doanh quý II của công ty vào ngày 30 tháng 7.

Theo Citi, cổ phiếu Amplifon đã giảm 21% từ đầu năm đến nay, có hiệu suất kém hơn so với các đối thủ như Demant, Sonova và chỉ số MedTech châu Âu, điều này đã tạo ra một điểm vào hấp dẫn cho các nhà đầu tư.

Các yếu tố chính thúc đẩy nâng hạng

Quyết định của Citi dựa trên ba trụ cột chính. Thứ nhất là sự cải thiện trong tăng trưởng của thị trường máy trợ thính toàn cầu, dự kiến đạt khoảng 4% vào năm 2026 so với mức trung bình 2%-3% trong giai đoạn 2024-2025.

• Phục hồi thị trường: Một khảo sát độc quyền của Citi với các chuyên gia thính học tại Hoa Kỳ cho thấy thị trường tư nhân ở Mỹ đã tăng trưởng khoảng 2% trong quý II/2026 và dự kiến sẽ tăng tốc lên khoảng 3,5% cho cả năm 2026.
• Mở rộng biên lợi nhuận: Citi dự báo lợi nhuận của Amplifon sẽ vượt qua mức đồng thuận của thị trường trong ngắn hạn.
• Thâu tóm chiến lược: Việc mua lại GN Hearing được kỳ vọng sẽ giúp gia tăng đáng kể lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) trong những năm tới.

Triển vọng lợi nhuận vượt dự báo

Ad

Citi dự báo EBITDA điều chỉnh quý II/2026 của Amplifon sẽ đạt 159 triệu euro, cao hơn khoảng 5%-6% so với mức dự báo đồng thuận là 151 triệu euro. Biên lợi nhuận tương ứng được Citi ước tính là 26,3%, cao hơn mức đồng thuận 24,8%.

Đối với cả năm 2026, Citi dự báo EBITDA điều chỉnh đạt 575 triệu euro, so với mức đồng thuận là 563 triệu euro. Sự chênh lệch này được cho là nhờ các sáng kiến tiết kiệm chi phí "Fit4Growth" và việc thoái vốn khỏi các hoạt động kinh doanh có biên lợi nhuận thấp hơn ở Anh và Ấn Độ.

Phân tích định giá và mục tiêu giá

Citi đã đưa thương vụ thâu tóm GN Hearing vào mô hình định giá của mình từ năm 2027, ước tính thương vụ này sẽ giúp tăng EPS khoảng 15% vào năm 2029. Ngân hàng này cũng dự báo khoản tiết kiệm chi phí mua sắm máy trợ thính có thể lên tới 100 triệu euro.

Theo ước tính của Citi, cổ phiếu Amplifon đang giao dịch ở mức gấp 7,3 lần EV/EBITDA dự phóng năm 2027, thấp hơn so với các đối thủ Demant (11 lần) và Sonova (khoảng 12 lần). Giá mục tiêu €16,50 của Citi áp dụng hệ số EV/EBITDA 9,5 lần cho dự báo năm 2028, phản ánh mức chiết khấu khoảng 25% so với các công ty cùng ngành để tính đến rủi ro trong quá trình sáp nhập và quy mô nhỏ hơn của GN Hearing.