Citi Naik Taraf Saham Amplifon kepada 'Beli' Menjelang Laporan Pendapatan

Citi Research telah menaik taraf saham peruncit alat pendengaran dari Itali, Amplifon SpA (AMPF), kepada saranan “Beli” daripada “Neutral”, dengan menetapkan sasaran harga 12 bulan baharu pada €16.50. Bank pelaburan itu juga memulakan 'Catalyst Watch' positif selama 30 hari menjelang pengumuman keputusan suku kedua syarikat pada 30 Julai.

Langkah ini diambil selepas saham Amplifon susut 21% sejak awal tahun, menunjukkan prestasi lebih rendah berbanding pesaingnya seperti Demant dan Sonova, serta indeks MedTech Eropah. Menurut Citi, prestasi rendah ini telah mewujudkan satu titik masuk yang menarik bagi para pelabur.

Teras Utama di Sebalik Peningkatan Taraf

Peningkatan taraf oleh Citi adalah berdasarkan tiga faktor utama yang dijangka memacu prestasi syarikat:

• Pertumbuhan Pasaran Global: Pasaran alat pendengaran global dijangka berkembang sekitar 4% pada 2026, meningkat daripada purata 2%-3% pada 2024-2025. Tinjauan Citi sendiri terhadap pakar audiologi di AS menyokong trend ini, dengan jangkaan pecutan pertumbuhan kepada 3.5% untuk keseluruhan tahun 2026.
• Pengembangan Margin Jangka Pendek: Citi mengunjurkan margin keuntungan Amplifon akan mengatasi jangkaan pasaran, disokong oleh inisiatif penjimatan kos 'Fit4Growth' dan penjualan perniagaan bermargin rendah baru-baru ini.
• Pemerolehan Strategik: Pengambilalihan GN Hearing dijangka menjadi akretif kepada pendapatan sesaham (EPS) syarikat bermula dari 2027.

Unjuran Pendapatan Melebihi Jangkaan Pasaran

Ad

Citi menganggarkan EBITDA terlaras Amplifon untuk suku kedua 2026 akan mencecah €159 juta, iaitu 5%-6% lebih tinggi daripada konsensus Visible Alpha sebanyak €151 juta. Ini membayangkan margin keuntungan sebanyak 26.3%, berbanding jangkaan pasaran pada 24.8%.

Bagi keseluruhan tahun 2026, Citi meramalkan EBITDA terlaras sebanyak €575 juta, juga mengatasi unjuran konsensus sebanyak €563 juta. Jurang ini dikaitkan dengan kejayaan inisiatif kos syarikat dan pelupusan operasi di United Kingdom dan India yang mempunyai margin lebih rendah.

Impak Pemerolehan dan Penilaian Saham

Pemerolehan GN Hearing dijangka menyumbang secara positif, dengan Citi mengunjurkan ia akan menjadi 15% akretif kepada EPS menjelang 2029. Bank itu menganggarkan penjimatan perolehan alat pendengaran sehingga €100 juta hasil daripada urus niaga tersebut.

Dari segi penilaian, Citi menyatakan bahawa Amplifon didagangkan pada gandaan 7.3 kali EV/EBITDA berdasarkan anggaran 2027, jauh lebih rendah berbanding Demant (11 kali) dan Sonova (kira-kira 12 kali). Sasaran harga €16.50 adalah berdasarkan gandaan EV/EBITDA 9.5 kali pada unjuran 2028, yang masih merangkumi diskaun kira-kira 25% berbanding pesaing untuk mengambil kira risiko integrasi dan pendedahan syarikat yang lebih tinggi kepada sektor peruncitan.