Citi bác bỏ lo ngại về đỉnh chu kỳ chip nhớ, tái khẳng định khuyến nghị Mua cho Samsung và SK Hynix

Citi Research nhận định đợt sụt giảm giá cổ phiếu gần đây của các nhà sản xuất chip nhớ Hàn Quốc là không hợp lý, trong bối cảnh chuỗi cung ứng vẫn bị thắt chặt nghiêm trọng và cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) đang thúc đẩy nhu cầu lên mức chưa từng có.

Trong một báo cáo mới đây, ngân hàng đầu tư này đã tái khẳng định khuyến nghị "Mua" đối với hai gã khổng lồ trong ngành là Samsung Electronics và SK Hynix, đồng thời bác bỏ những lo ngại của nhà đầu tư về doanh số điện thoại thông minh ảm đạm tại Trung Quốc và tình trạng tồn kho kênh phân phối tăng cao.

Nguồn cung thắt chặt và tồn kho ở mức thấp

Tâm lý thị trường đã bị ảnh hưởng trong những tuần gần đây bởi các cuộc tranh luận về việc liệu chu kỳ của bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên động (DRAM) và bộ nhớ flash NAND có đang đạt đỉnh hay không. Tuy nhiên, phân tích của Citi cho thấy điều ngược lại.

"Trái với những lo ngại của thị trường, chúng tôi nhận thấy mức tồn kho bộ nhớ đang ở mức rất thấp ở cả nhà cung cấp và khách hàng của họ," các nhà phân tích của Citi viết. Báo cáo chỉ ra rằng với tình hình tồn kho mỏng trên toàn chuỗi cung ứng, nhu cầu gia tăng sẽ dẫn đến tình trạng thiếu hụt nguồn cung kéo dài. Citi nhấn mạnh rằng tỷ lệ đáp ứng cung-cầu của các nhà sản xuất lớn đã giảm mạnh từ 70% xuống còn 50%, báo hiệu năng lực sản xuất đang thua xa các đơn đặt hàng toàn cầu.

AI là động lực tăng trưởng nhu cầu chính

Ad

Trong khi nhu cầu yếu hơn đối với hàng điện tử tiêu dùng ở Trung Quốc đã ảnh hưởng đến thị trường, Citi kỳ vọng các trường hợp sử dụng mới trong khối doanh nghiệp sẽ dễ dàng hấp thụ nguồn cung và đẩy giá lên cao hơn. Động lực tăng trưởng này được dẫn dắt bởi các kiến trúc mở rộng bộ nhớ theo ngữ cảnh (CMX) và việc triển khai ngày càng nhiều ổ cứng thể rắn Quad-Level Cell (QLC) làm giải pháp lưu trữ gần GPU để loại bỏ các điểm nghẽn dữ liệu.

Citi chỉ ra những tiến bộ phần cứng như kiến trúc Vera Rubin của Nvidia, tích hợp các ổ SSD TLC 16 terabyte cho hoạt động CMX, đòi hỏi 1.152 terabyte dung lượng lưu trữ SSD tốc độ cao cho mỗi hệ thống máy chủ Rubin. Ngân hàng này ước tính nhu cầu NAND cho CMX ban đầu sẽ chiếm khoảng 2,8% tổng nhu cầu NAND toàn cầu, trước khi mở rộng lên 9,3%.

Triển vọng cho các cổ phiếu hàng đầu

Citi duy trì khuyến nghị "Mua" đối với cả hai công ty, tin rằng họ có vị thế tốt để hưởng lợi từ các xu hướng hiện tại:

• Samsung Electronics: Được kỳ vọng sẽ hưởng lợi từ việc triển khai máy chủ tăng tốc nhờ vị thế vững chắc trong cả thị trường NAND mật độ cao và kiến trúc DRAM tiên tiến.
• SK Hynix: Với tư cách là nhà cung cấp bộ nhớ băng thông cao (HBM) chính cho các nhà sản xuất GPU hàng đầu, công ty vẫn là bên hưởng lợi quan trọng từ chuỗi cung ứng thắt chặt của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn (hyperscaler).