Citi Kekal Saranan 'Beli' ke atas Samsung, SK Hynix; Ketepi Kebimbangan Puncak Kitaran Memori

Citi Research menolak kebimbangan pasaran mengenai kemuncak kitaran dalam sektor cip memori, menyatakan bahawa kejatuhan harga saham baru-baru ini tidak wajar. Bank pelaburan itu mengesahkan semula saranan "Beli" ke atas gergasi semikonduktor Korea Selatan, Samsung Electronics dan SK Hynix, dengan alasan permintaan daripada infrastruktur kecerdasan buatan (AI) dan rantaian bekalan yang sangat terhad.

Inventori Rendah, Bekalan Terhad

Menurut laporan Citi, kebimbangan pelabur mengenai kelembapan jualan telefon pintar di China dan inventori saluran yang tinggi adalah tidak berasas. Analisis bank itu mendapati bahawa tahap inventori di seluruh ekosistem memori, sama ada di pihak pembekal atau pelanggan, berada pada paras yang sangat rendah berbanding norma sejarah.

"Berbeza dengan kebimbangan pasaran, kami mendapati tahap inventori memori adalah rendah secara material," tulis penganalisis Citi. "Dengan keadaan inventori yang rendah di seluruh rantaian bekalan, permintaan yang meningkat akan mengakibatkan kekurangan bekalan yang berterusan."

Citi menekankan bahawa nisbah kecukupan penawaran dan permintaan untuk pengeluar utama telah merosot daripada 70% kepada 50%, menandakan kapasiti pengeluaran jauh ketinggalan berbanding pesanan global.

Permintaan AI Pacu Pertumbuhan Seterusnya

Ad

Walaupun permintaan yang lebih perlahan untuk elektronik pengguna telah menjejaskan sentimen, Citi menjangkakan kes penggunaan peringkat perusahaan yang baharu akan dengan mudah menyerap bekalan dan mendorong harga lebih tinggi. Lonjakan ini dijangka dipacu oleh pertumbuhan dalam seni bina *Context Memory Extension* (CMX), yang didorong oleh keperluan *Key-Value* (KV) *cache* apabila penggunaan ejen AI autonomi oleh perusahaan semakin pesat.

Citi turut menunjuk kepada kemajuan perkakasan seperti seni bina Vera Rubin oleh Nvidia, yang memerlukan 1,152 terabait storan SSD berkelajuan tinggi bagi setiap sistem pelayan. Bank itu menganggarkan permintaan NAND untuk CMX akan mencecah 34.6 bilion 8Gb bersamaan, sebelum berkembang kepada 115.2 bilion 8Gb bersamaan — masing-masing menyumbang kira-kira 2.8% dan 9.3% daripada jumlah permintaan NAND global.

Prospek Saham Utama

Saranan "Beli" dikekalkan untuk kedua-dua syarikat berdasarkan kedudukan strategik mereka untuk memanfaatkan permintaan yang didorong oleh AI.

• Samsung Electronics Co Ltd: Dikekalkan pada saranan "Beli". Pendedahan syarikat kepada kedua-dua NAND berketumpatan tinggi dan seni bina DRAM termaju meletakkannya pada kedudukan yang baik apabila penggunaan pelayan meningkat.
• SK Hynix Inc: Turut dikekalkan pada saranan "Beli". Sebagai pembekal utama memori jalur lebar tinggi (HBM) kepada pengeluar GPU terkemuka, syarikat itu kekal sebagai penerima manfaat utama daripada rantaian bekalan *hyperscaler* yang ketat.