Citi Tepis Kekhawatiran Puncak Pasar Memori, Pertahankan Rekomendasi 'Beli' untuk Samsung & SK Hynix

Citi Research menepis kekhawatiran pasar bahwa siklus chip memori telah mencapai puncaknya, dengan menyatakan bahwa koreksi harga saham produsen chip Korea Selatan baru-baru ini tidak dapat dibenarkan. Dalam sebuah laporan, bank investasi tersebut menegaskan kembali peringkat "Beli" untuk Samsung Electronics dan SK Hynix, mengutip rantai pasokan yang sangat ketat dan permintaan yang belum pernah terjadi sebelumnya dari sektor kecerdasan buatan (AI).

Inventaris Rendah di Tengah Kekhawatiran Pasar

Sentimen investor baru-baru ini tertekan oleh kekhawatiran akan perlambatan siklus memori *dynamic random-access memory* (DRAM) dan NAND flash, yang dipicu oleh lesunya penjualan ponsel pintar di China. Namun, analisis Citi menunjukkan gambaran yang berlawanan, di mana tingkat inventaris di seluruh ekosistem memori berada pada level yang sangat rendah dibandingkan dengan norma historis.

"Berlawanan dengan kekhawatiran pasar, kami menemukan tingkat inventaris memori secara material rendah baik di pemasok maupun pelanggan mereka," tulis analis Citi. Bank tersebut menyoroti bahwa rasio kecukupan pasokan dan permintaan untuk produsen utama telah anjlok dari 70% menjadi 50%, menandakan bahwa kapasitas produksi jauh di bawah pesanan global dan akan mengakibatkan kekurangan pasokan yang persisten.

Permintaan AI Menjadi Pendorong Pertumbuhan Berikutnya

Citi meyakini bahwa setiap pelemahan permintaan dari sektor elektronik konsumen akan dengan mudah diserap oleh kebutuhan infrastruktur AI perusahaan. Pertumbuhan ini diperkirakan akan didorong oleh arsitektur *context memory extension* (CMX) dan peningkatan penggunaan *solid-state drive* (SSD) *Quad-Level Cell* (QLC) sebagai solusi penyimpanan data dekat GPU untuk menghilangkan hambatan pemrosesan.

Ad

Sebagai contoh, Citi menunjuk pada arsitektur Vera Rubin dari Nvidia yang membutuhkan penyimpanan SSD berkecepatan tinggi sebesar 1.152 terabyte per sistem server. Bank tersebut memperkirakan permintaan NAND untuk CMX akan mencapai 34,6 miliar ekuivalen 8Gb, sebelum berkembang menjadi 115,2 miliar ekuivalen 8Gb, yang masing-masing menyumbang sekitar 2,8% dan 9,3% dari total permintaan NAND global.

Prospek Saham Unggulan

Berdasarkan analisis ini, Citi mempertahankan prospek positif untuk dua pemain utama di industri ini:

• Samsung Electronics Co Ltd: Posisinya diuntungkan oleh eksposur ganda pada NAND berdensitas tinggi dan arsitektur DRAM canggih, yang sangat penting seiring percepatan penyebaran server AI.
• SK Hynix Inc: Sebagai pemasok utama *high-bandwidth memory* (HBM) untuk produsen GPU papan atas, perusahaan ini tetap menjadi penerima manfaat utama dari ketatnya rantai pasokan *hyperscaler*.