Citi มองข้ามความกังวล 'ตลาดพีค' ของชิปหน่วยความจำ คงคำแนะนำ 'ซื้อ' Samsung และ SK Hynix

Citi Research ระบุในรายงานล่าสุดว่า การปรับตัวลงของราคาหุ้นผู้ผลิตชิปหน่วยความจำของเกาหลีใต้ในช่วงที่ผ่านมาเป็นเรื่องที่ไม่สมเหตุสมผล โดยได้ปัดเป่าความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับวงจรขาลงของตลาด และยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น Samsung Electronics และ SK Hynix

บทวิเคราะห์ชี้ว่าปัจจัยพื้นฐานของตลาดยังคงแข็งแกร่ง โดยมีแรงหนุนจากความต้องการด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) และภาวะอุปทานที่ตึงตัวอย่างรุนแรง ซึ่งสวนทางกับความเชื่อของตลาดที่ว่าวงจรของชิปกำลังจะถึงจุดสูงสุด

อุปทานตึงตัวสวนทางความกังวลตลาด

ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ความเชื่อมั่นของนักลงทุนได้รับผลกระทบจากประเด็นถกเถียงว่าวงจรของหน่วยความจำ DRAM และ NAND flash กำลังถึงจุดสูงสุดหรือไม่ ประกอบกับความกังวลเรื่องยอดขายสมาร์ทโฟนในจีนที่ชะลอตัว อย่างไรก็ตาม Citi ชี้ว่าความกังวลเหล่านี้ไม่มีมูล

Citi ระบุว่า "ตรงกันข้ามกับความกังวลของตลาด เราพบว่าระดับสินค้าคงคลังของชิปหน่วยความจำนั้นต่ำกว่าปกติอย่างมีนัยสำคัญ ทั้งในฝั่งผู้ผลิตและลูกค้า" บทวิเคราะห์ยังเสริมอีกว่า อัตราส่วนความเพียงพอของอุปทานต่ออุปสงค์ (supply-and-demand sufficiency ratios) ของผู้ผลิตรายใหญ่ได้ลดลงจาก 70% เหลือเพียง 50% ซึ่งเป็นสัญญาณชัดเจนว่ากำลังการผลิตไม่เพียงพอต่อคำสั่งซื้อทั่วโลก

AI ขับเคลื่อนความต้องการระลอกใหม่

แม้ว่าความต้องการสินค้าอิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภคที่อ่อนตัวลงจะส่งผลกระทบต่อภาพรวมตลาด แต่ Citi คาดว่าการใช้งานในระดับองค์กรที่เกี่ยวข้องกับ AI จะสามารถดูดซับอุปทานส่วนเกินและผลักดันให้ราคาสูงขึ้นได้อย่างง่ายดาย

Ad

แรงขับเคลื่อนสำคัญมาจากสถาปัตยกรรมหน่วยความจำแบบ Context Memory Extension (CMX) และการใช้ไดรฟ์โซลิดสเตต (SSD) แบบ Quad-Level Cell (QLC) เพิ่มขึ้นในฐานะหน่วยเก็บข้อมูลใกล้ GPU เพื่อขจัดปัญหาคอขวดของข้อมูล โดย Citi ยกตัวอย่างสถาปัตยกรรม Vera Rubin ของ Nvidia ซึ่งต้องการพื้นที่เก็บข้อมูล SSD ความเร็วสูงถึง 1,152 เทราไบต์ต่อเซิร์ฟเวอร์หนึ่งระบบ

• Citi ประมาณการว่าความต้องการ NAND สำหรับ CMX จะสูงถึง 3.46 หมื่นล้าน 8Gb equivalents
• และจะขยายตัวเป็น 1.15 แสนล้าน 8Gb equivalents ในอนาคต
• คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 2.8% และ 9.3% ของความต้องการ NAND ทั่วโลกตามลำดับ

หุ้นเด่นที่น่าจับตามอง

Citi ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับทั้งสองบริษัท โดยให้เหตุผลดังนี้

• Samsung Electronics Co Ltd: ได้รับประโยชน์จากความเชี่ยวชาญทั้งในเทคโนโลยี NAND ความจุสูงและสถาปัตยกรรม DRAM ขั้นสูง ซึ่งทำให้บริษัทอยู่ในตำแหน่งที่ดีเยี่ยมเมื่อการติดตั้งเซิร์ฟเวอร์สำหรับ AI เร่งตัวขึ้น
• SK Hynix Inc: ในฐานะซัพพลายเออร์หลักของหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง (High-Bandwidth Memory - HBM) ให้กับผู้ผลิต GPU ชั้นนำ ทำให้บริษัทยังคงเป็นผู้ได้รับประโยชน์โดยตรงจากห่วงโซ่อุปทานที่ตึงตัวในกลุ่มผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ (hyperscaler)