Citi: Google, Meta và Amazon sẽ chi hơn 800 tỷ USD cho Capex vào năm 2027, đối mặt dòng tiền tự do âm

Ngân hàng Citi dự báo tổng chi phí vốn (capex) của Alphabet, Meta Platforms và Amazon sẽ đạt mức kinh ngạc là 801 tỷ USD vào năm 2027. Quy mô đầu tư khổng lồ vào hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) này được cho là sẽ đẩy cả ba gã khổng lồ công nghệ vào tình trạng dòng tiền tự do (FCF) âm trong cả năm 2027 và 2028.

Chi tiết các dự báo Capex

Trong một báo cáo mới, Citi đã nâng đáng kể dự báo chi tiêu vốn cho các công ty này trước mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý 2 năm 2026. Ngân hàng nhấn mạnh rằng "chúng tôi đang nâng đáng kể các dự báo Capex, dẫn đến FCF âm trong dự phóng năm '27 & '28 cho mỗi công ty".

Cụ thể, các ước tính cho năm 2027 đã được điều chỉnh như sau:

• Alphabet (công ty mẹ của Google): Tăng khoảng 21% lên 308 tỷ USD.
• Meta Platforms: Tăng khoảng 22% lên 205 tỷ USD.
• Amazon: Tăng khoảng 12% lên 288 tỷ USD.

Việc Meta tăng cường chi tiêu gắn liền với mục tiêu đạt khoảng 14 gigawatt công suất tính toán, cho thấy quy mô vật lý khổng lồ của "cuộc chạy đua vũ trang AI" đang diễn ra giữa các nền tảng công nghệ lớn nhất thế giới.

Tác động đến dòng tiền và triển vọng tăng trưởng

Ad

Dòng tiền tự do âm tại các công ty có doanh thu hàng trăm tỷ USD mỗi năm phản ánh mức độ thâm dụng vốn cực lớn của việc xây dựng hạ tầng AI. Tuy nhiên, Citi không xem đây là dấu hiệu khủng hoảng mà là một quyết định đầu tư chiến lược có chủ đích, lưu ý rằng "trọng tâm vẫn là các khoản đầu tư của mỗi công ty vào năng lực tính toán và hạ tầng AI trong bối cảnh nhu cầu tiếp tục tăng mạnh".

Bất chấp các dự báo về dòng tiền, Citi vẫn lạc quan về tăng trưởng doanh thu từ mảng đám mây. Ngân hàng dự báo Google Cloud Platform (GCP) sẽ tăng trưởng +93,5% lên 190 tỷ USD vào năm 2027. Đáng chú ý, Citi lần đầu tiên đưa doanh thu từ việc bán Bộ xử lý Tensor (TPU) vào mô hình của mình, ước tính mảng này sẽ đóng góp khoảng 62 tỷ USD vào năm 2027, cho thấy mảng chip AI tùy chỉnh của Google đã trở thành một nguồn doanh thu đáng kể.

Đối với Amazon Web Services (AWS), Citi dự báo tăng trưởng +40% vào năm 2027, nhờ vào "việc áp dụng AI ngày càng nhanh và công suất tính toán lớn hơn hỗ trợ tăng trưởng cho AWS".

Bối cảnh thị trường và góc nhìn nhà đầu tư

Bên cạnh câu chuyện về chi phí vốn, Citi cũng nhận thấy tiềm năng tăng trưởng trong ngắn hạn từ sự cải thiện của thị trường quảng cáo trực tuyến và thương mại điện tử. Ngân hàng kỳ vọng cả ba công ty sẽ công bố doanh thu và lợi nhuận quý 2/2026 vượt kỳ vọng của thị trường.

Sự kết hợp giữa kết quả kinh doanh ngắn hạn tốt hơn dự kiến và chi phí vốn dài hạn tăng mạnh tạo ra một bối cảnh phức tạp cho nhà đầu tư. Phe lạc quan có thể chỉ ra rằng nhu cầu AI justifies justifies the investment cycle. Phe bi quan sẽ lưu ý rằng dòng tiền tự do âm trên cả ba công ty có lợi nhuận cao nhất thế giới là một sự thay đổi đáng kể trong hồ sơ tài chính của họ. Câu hỏi lớn mà các nhà đầu tư sẽ đặt ra cho ban lãnh đạo trong các cuộc họp sắp tới là về lộ trình thu hồi vốn cho các khoản đầu tư hàng trăm tỷ đô la này.