Story
Citi hạ xếp hạng Dow và LyondellBasell xuống mức Trung lập, viện dẫn lý do nhu cầu polyethylene yếu.
Summary
Ngân hàng đã hạ mục tiêu giá cho cả hai công ty hóa chất, lập luận rằng nhu cầu thị trường tiêu thụ yếu đang lấn át sự hỗ trợ từ giá dầu cao và sẽ hạn chế mức tăng của polyethylene.
Hôm thứ Tư, Citi đã hạ xếp hạng cổ phiếu của hai gã khổng lồ hóa chất Dow và LyondellBasell xuống Trung lập từ Mua, kết luận rằng sự suy yếu kéo dài về nhu cầu sẽ hạn chế bất kỳ tiềm năng tăng giá đáng kể nào đối với polyethylene (PE), ngay cả khi giá dầu thô giao dịch trên 100 đô la một thùng.
Giảm mục tiêu giá và ước tính
Trong báo cáo gửi khách hàng, ngân hàng đã giảm mục tiêu giá đối với Dow xuống 30 đô la từ mức 35 đô la trước đó và đối với LyondellBasell xuống 63 đô la từ mức 72 đô la. Citi cho biết cả hai mục tiêu đều dựa trên mức định giá 7,3 lần ước tính EBITDA năm 2027 của các công ty.
"Chúng tôi không còn tin tưởng vào tiềm năng tăng giá không đối xứng của PE, ngay cả khi giá dầu thô ở mức 100 đô la," các nhà phân tích của Citi viết. Dự báo dài hạn của ngân hàng về giá dầu Brent ở mức 66 đô la một thùng vào năm 2027 cho thấy rủi ro giảm giá tiềm tàng đối với ước tính lợi nhuận của cả hai công ty.
Sự sụt giảm nhu cầu lấn át sức mạnh của dầu mỏ
Mặc dù dự kiến giá polyethylene sẽ tăng 5 cent/pound trong tháng 10, Citi dự đoán nhu cầu yếu sẽ ngăn cản sự tăng giá hơn nữa. Ngân hàng lưu ý rằng quý 3 đã chứng minh "sự sụt giảm nhu cầu lấn át sự hỗ trợ nguồn cung từ địa chính trị", ngay cả khi chênh lệch giữa giá dầu và khí đốt tự nhiên mở rộng.
AdTheo phân tích, chi phí nguyên liệu đầu vào toàn cầu cao hơn do xung đột địa chính trị đang được bù đắp một phần bởi các phương pháp sản xuất thay thế ở Trung Quốc. Động lực này đang hạn chế tiềm năng tăng giá bền vững trên thị trường polyethylene.
Hồ sơ rủi ro cân bằng
Citi hiện đánh giá hồ sơ rủi ro và lợi nhuận của cả hai cổ phiếu là cân bằng. Ngân hàng thừa nhận những điểm tích cực, bao gồm các sáng kiến tiết kiệm chi phí đang diễn ra, khả năng tạo ra dòng tiền mạnh mẽ và triển vọng khá khả quan đối với MDI tại Dow và nhiên liệu oxy tại LyondellBasell. Tuy nhiên, rủi ro chính vẫn là khả năng suy giảm biên lợi nhuận nếu giá dầu giảm.
Phản ánh áp lực chung của ngành, Citi cũng đã hạ thấp ước tính của mình đối với Westlake Chemical. Ngân hàng này viện dẫn lý do giá polyethylene và PVC giảm kết hợp với chi phí năng lượng và dầu diesel tăng cao, dự báo lợi nhuận trước thuế, lãi vay và khấu hao (EBITDA) của công ty sẽ giảm khoảng 250 triệu đô la trong quý vừa qua.