Story
Citi Menurunkan Dow dan LyondellBasell kepada Neutral, Merujuk Permintaan Polietilena yang Lemah
Summary
Bank itu menurunkan sasaran harganya untuk kedua-dua syarikat kimia, dengan alasan bahawa permintaan pasaran akhir yang lemah mengatasi sokongan daripada harga minyak yang tinggi dan akan menyekat keuntungan untuk polietilena.
Citi menurunkan taraf syarikat gergasi kimia Dow dan LyondellBasell kepada Neutral daripada Beli pada hari Rabu, menyimpulkan bahawa kelemahan permintaan yang berterusan akan mengehadkan sebarang kenaikan ketara untuk harga polietilena (PE), walaupun minyak mentah diniagakan melebihi $100 setong.
Sasaran dan Anggaran Harga Dipotong
Dalam nota kepada pelanggan, bank itu mengurangkan sasaran harganya di Dow kepada $30 daripada $35 sebelumnya dan di LyondellBasell kepada $63 daripada $72. Citi menyatakan bahawa kedua-dua sasaran adalah berdasarkan penilaian 7.3 kali anggaran EBITDA 2027 untuk syarikat tersebut.
"Kami tidak lagi mempunyai keyakinan terhadap kenaikan asimetri untuk harga PE, walaupun pada harga minyak mentah $100," tulis penganalisis Citi. Ramalan jangka panjang bank untuk minyak mentah Brent pada kira-kira $66 setong pada tahun 2027 menunjukkan potensi risiko penurunan kepada anggaran pendapatannya untuk kedua-dua firma.
Kemusnahan Permintaan Mengatasi Kekuatan Minyak
Walaupun kenaikan harga 5 sen setiap paun untuk polietilena dijangkakan pada bulan Oktober, Citi menjangkakan permintaan yang lemah akan menghalang keuntungan selanjutnya. Bank itu menyatakan bahawa suku ketiga menunjukkan bahawa "kemusnahan permintaan mengatasi sokongan bahan suapan geopolitik," walaupun perbezaan antara harga minyak dan gas asli semakin meluas.
AdMenurut analisis, kos bahan suapan global yang lebih tinggi akibat konflik geopolitik sebahagiannya diimbangi oleh kaedah pengeluaran alternatif di China. Dinamik ini mengehadkan potensi kenaikan harga yang berterusan dalam pasaran polietilena.
Profil Risiko Seimbang
Citi kini melihat profil risiko dan ganjaran untuk kedua-dua saham sebagai seimbang. Bank itu mengakui perkara positif, termasuk inisiatif penjimatan kos yang berterusan, penjanaan tunai yang kukuh, dan tinjauan yang agak membina untuk MDI di Dow dan oxyfuels di LyondellBasell. Walau bagaimanapun, risiko utama kekal berpotensi hakisan margin jika harga minyak menurun.
Mencerminkan tekanan sektor yang lebih luas, Citi juga menurunkan anggarannya untuk Westlake Chemical. Bank itu memetik harga polietilena dan PVC yang lebih rendah digabungkan dengan kos tenaga dan diesel yang lebih tinggi, meramalkan penurunan EBITDA berjujukan kira-kira $250 juta untuk syarikat itu.