Citi menurunkan peringkat Dow dan LyondellBasell menjadi netral, dengan alasan permintaan polietilen yang lemah.

Citi menurunkan peringkat saham perusahaan raksasa kimia Dow dan LyondellBasell menjadi Netral dari Beli pada hari Rabu, dengan kesimpulan bahwa kelemahan permintaan yang terus-menerus akan membatasi potensi kenaikan harga polietilen (PE) yang signifikan, bahkan dengan harga minyak mentah di atas $100 per barel.

Target Harga dan Estimasi Dipangkas

Dalam catatannya kepada klien, bank tersebut menurunkan target harga Dow menjadi $30 dari sebelumnya $35 dan LyondellBasell menjadi $63 dari $72. Citi menyatakan bahwa kedua target tersebut didasarkan pada valuasi 7,3 kali estimasi EBITDA tahun 2027 untuk perusahaan-perusahaan tersebut.

"Kami tidak lagi yakin akan potensi kenaikan harga PE yang asimetris, bahkan pada harga minyak mentah $100," tulis analis Citi. Perkiraan jangka panjang bank untuk minyak mentah Brent sekitar $66 per barel pada tahun 2027 menunjukkan potensi risiko penurunan terhadap estimasi pendapatan untuk kedua perusahaan tersebut.

Penurunan Permintaan Mengalahkan Kekuatan Harga Minyak

Meskipun kenaikan harga polietilen sebesar 5 sen per pon diantisipasi pada bulan Oktober, Citi memperkirakan permintaan yang lemah akan mencegah kenaikan lebih lanjut. Bank tersebut mencatat bahwa kuartal ketiga menunjukkan bahwa "penurunan permintaan mengalahkan dukungan bahan baku geopolitik," bahkan ketika selisih antara harga minyak dan gas alam melebar.

Ad

Menurut analisis tersebut, biaya bahan baku global yang lebih tinggi akibat konflik geopolitik sebagian diimbangi oleh metode produksi alternatif di Tiongkok. Dinamika ini membatasi potensi kenaikan harga yang berkelanjutan di pasar polietilen.

Profil Risiko yang Seimbang

Citi sekarang memandang profil risiko dan imbalan untuk kedua saham tersebut sebagai seimbang. Bank tersebut mengakui hal-hal positif, termasuk inisiatif penghematan biaya yang sedang berlangsung, pembangkitan kas yang kuat, dan prospek yang cukup konstruktif untuk MDI di Dow dan bahan bakar oksigen di LyondellBasell. Namun, risiko utama tetaplah potensi erosi margin jika harga minyak turun.

Mencerminkan tekanan sektor yang lebih luas, Citi juga menurunkan estimasinya untuk Westlake Chemical. Bank tersebut menyebutkan penurunan harga polietilen dan PVC yang dikombinasikan dengan kenaikan biaya energi dan diesel, memperkirakan penurunan EBITDA secara berurutan sekitar $250 juta untuk perusahaan tersebut.