花旗集团将陶氏化学和利安德巴塞尔的评级下调至中性，理由是聚乙烯需求疲软。

花旗银行周三将化工巨头陶氏化学和利安德巴塞尔的评级从“买入”下调至“中性”，认为持续疲软的需求将限制聚乙烯（PE）价格的大幅上涨空间，即便原油价格突破每桶100美元。

目标价和盈利预期下调

花旗银行在致客户的报告中，将陶氏化学的目标价从之前的35美元下调至30美元，将利安德巴塞尔的目标价从72美元下调至63美元。花旗银行表示，这两个目标价均基于其对两家公司2027年EBITDA预期值的7.3倍。

“我们不再相信聚乙烯价格存在不对称上涨空间，即便原油价格达到每桶100美元，”花旗分析师写道。该行对2027年布伦特原油价格的长期预测约为每桶66美元，这意味着其对这两家公司盈利预期的潜在下行风险。

需求疲软抵消油价上涨

尽管预计10月份聚乙烯价格将上涨5美分/磅，但花旗银行认为疲软的需求将抑制价格进一步上涨。该行指出，第三季度的数据表明，“需求疲软抵消了地缘政治因素对原料供应的支撑”，即便油价和天然气价格之间的价差扩大。

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分析显示，地缘政治冲突导致的全球原料成本上升，部分被中国替代生产方式所抵消。这种动态限制了聚乙烯市场价格持续上涨的潜力。

风险状况均衡

花旗银行目前认为这两只股票的风险回报状况均衡。该行承认了一些积极因素，包括持续的成本节约措施、强劲的现金流，以及对陶氏化学MDI和利安德巴塞尔富氧燃料业务略微乐观的展望。然而，主要风险仍然是油价下跌可能导致利润率下降。

受更广泛的行业压力影响，花旗银行也下调了对威斯莱克化学的预期。该银行指出，聚乙烯和聚氯乙烯价格走低，加上能源和柴油成本上涨，预计该公司 EBITDA 将环比下降约 2.5 亿美元。