씨티은행은 폴리에틸렌 수요 부진을 이유로 다우와 라이온델바셀의 투자의견을 중립으로 하향 조정했습니다.

씨티은행은 수요일, 화학 대기업 다우(Dow)와 라이온델바셀(LyondellBasell)의 투자의견을 '매수'에서 '중립'으로 하향 조정했습니다. 씨티은행은 지속적인 수요 약세가 배럴당 100달러를 넘는 원유 가격에도 불구하고 폴리에틸렌(PE) 가격의 큰 상승 여력을 제한할 것이라고 결론지었습니다.

목표 주가 및 실적 전망치 하향 조정

씨티은행은 고객에게 보낸 보고서에서 다우의 목표 주가를 기존 35달러에서 30달러로, 라이온델바셀의 목표 주가를 72달러에서 63달러로 하향 조정했습니다. 씨티은행은 두 회사의 목표 주가가 2027년 EBITDA 추정치의 7.3배에 해당하는 가치 평가를 기반으로 한다고 밝혔습니다.

씨티은행 애널리스트들은 "원유 가격이 배럴당 100달러에 도달하더라도 PE 가격의 비대칭적 상승 여력에 대한 확신이 더 이상 없다"고 지적했습니다. 씨티은행은 2027년 브렌트유 가격을 배럴당 약 66달러로 예상하며, 이는 두 회사의 실적 전망치에 하방 위험을 초래할 수 있다고 분석했습니다.

수요 감소, 유가 상승세 상쇄

10월 폴리에틸렌 가격이 파운드당 5센트 인상될 것으로 예상되지만, 씨티은행은 수요 부진으로 추가 상승은 제한될 것으로 전망했습니다. 씨티은행은 3분기 실적을 분석하며 유가와 천연가스 가격 차이가 확대되었음에도 불구하고 "지정학적 원료 가격 상승 요인이 수요 감소를 상쇄했다"고 지적했습니다.

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분석에 따르면, 지정학적 갈등으로 인한 전 세계 원료 가격 상승은 중국의 대체 생산 방식 도입으로 부분적으로 상쇄되고 있습니다. 이러한 요인들이 폴리에틸렌 시장의 지속적인 가격 상승 가능성을 제한하고 있습니다.

균형 잡힌 위험 프로필

씨티은행은 현재 두 기업의 위험-수익 프로필을 균형 잡힌 것으로 평가하고 있습니다. 씨티은행은 다우의 지속적인 비용 절감 노력, 견조한 현금 창출 능력, MDI 사업부의 다소 긍정적인 전망, 그리고 라이온델바셀의 산소연료 사업부의 긍정적인 전망을 긍정적으로 평가했습니다. 그러나 주요 위험은 유가 하락 시 발생할 수 있는 마진 감소 가능성입니다.

업계 전반의 압력을 반영하여 씨티은행은 웨스트레이크 케미컬의 실적 전망치도 하향 조정했습니다. 씨티은행은 폴리에틸렌 및 PVC 가격 하락과 에너지 및 디젤 가격 상승을 이유로 들며, 웨스트레이크 케미컬의 EBITDA가 전분기 대비 약 2억 5천만 달러 감소할 것으로 예상했습니다.