Cổ phiếu Internet Trung Quốc: AI và Lợi nhuận là Trọng tâm Nửa cuối Năm 2026, theo CITIC Securities

Theo một báo cáo mới đây từ CITIC Securities, các yếu tố định giá cốt lõi đối với lĩnh vực công nghệ Trung Quốc trong nửa cuối năm 2026 sẽ xoay quanh tiến độ phát triển trí tuệ nhân tạo (AI) và sự chắc chắn về hiệu quả kinh doanh của các mảng chủ lực. Báo cáo cho rằng thị trường đang chuyển sự chú ý từ các yếu tố rủi ro bên ngoài sang kỳ vọng về thanh khoản, sức bền của lợi nhuận và dòng tiền của các doanh nghiệp.

Kết quả kinh doanh Quý 2 cho thấy sự phục hồi

Trong quý 2 năm 2026, các công ty internet lớn của Trung Quốc ghi nhận tổng doanh thu tăng trưởng 5% so với cùng kỳ năm trước, một tốc độ tương đương với quý 1. Báo cáo của CITIC Securities chỉ ra các công ty có mức tăng trưởng tốt bao gồm Meituan (tăng 14%), BOSS Zhipin (tăng 14%) và Tencent Holdings (tăng 11%).

Về mặt lợi nhuận, lợi nhuận ròng Non-GAAP của các công ty này trong quý 2 đã giảm 9% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, đây là một sự cải thiện đáng kể so với mức giảm 32% trong quý 1, cho thấy đà phục hồi đang diễn ra.

Triển vọng nửa cuối năm và động lực từ AI

CITIC Securities dự báo các công ty internet sẽ duy trì đà tăng trưởng doanh thu ổn định trong nửa cuối năm. Dựa trên dữ liệu dự báo đồng thuận từ Visible Alpha, tổng doanh thu của ngành được kỳ vọng sẽ tăng lần lượt 8% và 9% trong quý 3 và quý 4. Đáng chú ý, lợi nhuận ròng Non-GAAP được dự báo sẽ tăng trưởng mạnh mẽ, lần lượt là 8% và 37% trong hai quý cuối năm.

Ad

Lĩnh vực AI cũng là một động lực quan trọng. Các mô hình ngôn ngữ lớn của Trung Quốc đang nhanh chóng bắt kịp các đối thủ toàn cầu. Các công ty đang tập trung hơn vào tỷ suất hoàn vốn đầu tư (ROIC) cho các khoản chi vào AI. Chẳng hạn, Alibaba cho biết vốn đầu tư cho AI có thể được hoàn lại trong khoảng 3 năm, trong khi Tencent ghi nhận nhu cầu lớn về sức mạnh tính toán từ các khách hàng đám mây.

Chiến lược đầu tư và các yếu tố cần theo dõi

CITIC Securities cho rằng các chương trình chi trả lợi tức cho cổ đông, bao gồm cổ tức và mua lại cổ phiếu, đang tạo ra một "biên độ an toàn" cho nhà đầu tư. Các công ty như Weibo, Vipshop, và JD.com đã có tỷ suất cổ tức cao trong năm.

Trong bối cảnh này, báo cáo khuyến nghị nhà đầu tư nên tập trung vào các công ty có kết quả kinh doanh chắc chắn và dòng tiền tốt. Tuy nhiên, các rủi ro tiềm ẩn vẫn tồn tại, bao gồm:

• Tăng trưởng kinh tế vĩ mô chậm lại ảnh hưởng đến các ngành thương mại điện tử, game và quảng cáo.
• Căng thẳng địa chính trị có thể gây áp lực lên định giá.
• Rủi ro thanh khoản và việc các cổ đông lớn thoái vốn.