CITIC Securities: หุ้นเทคฯ จีน Q2 กำไรฟื้นตัว จับตา AI และความแข็งแกร่งของธุรกิจหลักในครึ่งปีหลัง

รายงานบทวิเคราะห์จาก CITIC Securities ระบุว่า ปัจจัยชี้นำราคาหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีของจีนได้เปลี่ยนจากความเสี่ยงภายนอก มาสู่ปัจจัยพื้นฐานด้านสภาพคล่อง ความยืดหยุ่นของผลประกอบการ และกระแสเงินสด โดยคาดว่าในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 ทิศทางของตลาดจะขึ้นอยู่กับความคืบหน้าด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) และความแน่นอนของผลการดำเนินงานในธุรกิจหลัก

ผลประกอบการ Q2/69: รายได้ทรงตัว กำไรฟื้นตัวชัดเจน

ในไตรมาสที่ 2 ของปี 2569 (Q2/69) บริษัทอินเทอร์เน็ตรายใหญ่ของจีนมีรายได้รวมเติบโต 5% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งเป็นอัตราที่ทรงตัวจากไตรมาสก่อนหน้า โดยบริษัทที่มีการเติบโตโดดเด่น ได้แก่ Meituan (เติบโต 14%), BOSS Zhipin (เติบโต 14%) และ Tencent (เติบโต 11%)

ด้านผลกำไร กำไรสุทธิ Non-GAAP รวมกันลดลง 9% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งเป็นการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับการลดลงถึง 32% ในไตรมาสแรก ทั้งนี้ จากข้อมูลคาดการณ์ของ Visible Alpha คาดว่ารายได้รวมจะเติบโต 8% และ 9% ในไตรมาส 3 และ 4 ตามลำดับ ขณะที่กำไรสุทธิ Non-GAAP อาจเติบโตถึง 8% และ 37% ตามลำดับ สะท้อนแนวโน้มการฟื้นตัวที่ต่อเนื่อง

AI เป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก ควบคู่การลงทุนและผลตอบแทน

พัฒนาการด้าน AI ของจีนกำลังเร่งตัวขึ้น โดยโมเดลภาษาขนาดใหญ่ (LLM) หลายตัวมีความสามารถเข้าใกล้ผู้นำระดับโลกมากขึ้น ขณะเดียวกัน บริษัทผู้ให้บริการคลาวด์ทั้งในและต่างประเทศต่างให้ความสำคัญกับผลตอบแทนจากการลงทุน (ROIC) ใน AI มากขึ้น

Ad

• Alibaba ระบุว่าการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน (Capex) สำหรับ AI สามารถคืนทุนได้ในเวลาประมาณ 3 ปี ภายใต้อัตรากำไรขั้นต้นของผลิตภัณฑ์ AI ในปัจจุบัน
• Tencent ชี้ว่าความต้องการพลังการประมวลผลในตลาดยังคงแข็งแกร่งมาก

CITIC Securities มองว่าปัจจัยที่จะขับเคลื่อนตลาดในธีม AI คือการพัฒนาโมเดลรุ่นใหม่, การนำไปใช้ในวงกว้าง, การขยายแอปพลิเคชัน และการสร้างรายได้เชิงพาณิชย์

มุมมองการลงทุน: เน้นหุ้นปันผลดีและ业绩เติบโตแกร่ง

การที่บริษัทต่างๆ จ่ายผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้นผ่านการซื้อหุ้นคืนและเงินปันผล ถือเป็นปัจจัยสร้าง "ส่วนเผื่อเพื่อความปลอดภัย" (Safety Margin) ให้กับนักลงทุน โดย ณ สิ้นเดือนสิงหาคม บริษัทที่มีอัตราผลตอบแทนจากการซื้อหุ้นคืนสูง ได้แก่ JOYY (5.9%) และ NetEase Cloud Music (5.3%) ส่วนบริษัทที่จ่ายเงินปันผลโดดเด่นคือ Weibo (9.1%) และ Vipshop (4.8%)

สำหรับกลยุทธ์การลงทุน CITIC Securities แนะนำให้มุ่งเน้นไปยังบริษัทที่มีความแน่นอนของผลประกอบการสูง มีกระแสเงินสดที่ดี และมีการจ่ายผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้นอย่างสม่ำเสมอ นอกจากนี้ การประเมินมูลค่าของดัชนี Hang Seng Tech ยังคงอยู่ในระดับต่ำ โดยซื้อขายที่ NTM P/E 15.2 เท่า ซึ่งใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยในอดีตลบหนึ่งส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน