Chứng khoán Ngân Hà Trung Quốc: Chuỗi ngành thuốc phát minh mới tăng trưởng mạnh nhờ thương mại hóa và cấp phép

Báo cáo mới nhất từ Chứng khoán Ngân Hà Trung Quốc (China Galaxy Securities) cho thấy chuỗi ngành công nghiệp thuốc phát minh mới đang là một điểm sáng, với động lực tăng trưởng mạnh mẽ đến từ việc thương mại hóa sản phẩm và các thỏa thuận cấp phép ra thị trường quốc tế, ngay cả khi toàn ngành dược phẩm nói chung vẫn đang trong giai đoạn phục hồi và phân hóa.

Báo cáo nửa đầu năm cho thấy sự phân hóa rõ rệt

Theo dữ liệu nửa đầu năm 2026, các công ty dược phẩm niêm yết tại Trung Quốc ghi nhận doanh thu tăng 3,3%, lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ tăng 8,8% và lợi nhuận ròng sau thuế và các khoản mục bất thường tăng 29,2%. Báo cáo của Chứng khoán Ngân Hà chỉ ra rằng sự tăng trưởng lợi nhuận vượt trội so với doanh thu chủ yếu đến từ các phân khúc có biên lợi nhuận cao.

Cụ thể, động lực chính đến từ các đơn hàng dịch vụ nghiên cứu và phát triển (CXO, khoa học đời sống) vượt kỳ vọng, cùng với việc ghi nhận doanh thu từ các thương vụ cấp phép phát triển kinh doanh (BD) ra nước ngoài và doanh số bán hàng của các loại thuốc mới được đưa vào danh mục bảo hiểm y tế. Ngược lại, các lĩnh vực truyền thống như dược phẩm bào chế, y học cổ truyền, vắc-xin và các sản phẩm từ máu vẫn chịu nhiều áp lực.

Động lực từ thương mại hóa và cấp phép quốc tế

Phân khúc thuốc phát minh mới là động lực tăng trưởng chính của ngành. Trong nửa đầu năm, doanh thu của các công ty thuốc phát minh mới tiêu biểu niêm yết trên sàn A-shares và H-shares đã tăng lần lượt 50,11% và 40,71%. Nhiều doanh nghiệp trong lĩnh vực này đã bắt đầu có lãi trong khi vẫn duy trì đà tăng trưởng đầu tư cho R&D.

Ad

Một yếu tố quan trọng thúc đẩy kết quả này là sự bùng nổ của các hoạt động cấp phép ra nước ngoài. Tổng giá trị các giao dịch BD của thuốc phát minh mới từ Trung Quốc ra thị trường quốc tế trong nửa đầu năm đạt gần 100 tỷ USD. Việc ghi nhận các khoản thanh toán trả trước và các khoản thanh toán theo từng giai đoạn từ các thương vụ này đã góp phần khuếch đại đáng kể tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận.

Triển vọng và các rủi ro cần lưu ý

Chứng khoán Ngân Hà Trung Quốc duy trì quan điểm lạc quan về tiềm năng dài hạn của ngành, khuyến nghị nhà đầu tư tập trung vào các lĩnh vực như các công ty thuốc phát minh mới hàng đầu (BIC và FIC), chuỗi cung ứng ngành dược (CXO), thiết bị y tế xuất khẩu, và trí tuệ nhân tạo trong y tế. Tuy nhiên, báo cáo cũng chỉ ra những thách thức về hiệu quả hoạt động chung của ngành, với tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) ở mức thấp và thời gian thu hồi công nợ kéo dài.

Các nhà đầu tư cần theo dõi một số rủi ro tiềm ẩn được công ty chứng khoán này nêu ra, bao gồm:

• Áp lực kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đến chi tiêu y tế.
• Rủi ro chính sách liên quan đến thanh toán bảo hiểm y tế cho thuốc mới.
• Căng thẳng địa chính trị có thể làm thay đổi dòng chảy đơn hàng toàn cầu.
• Áp lực giảm giá từ các chương trình mua sắm thuốc tập trung.