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은하증권 "中 혁신 신약, 상업화·기술수출 힘입어 고성장세"
중국 은하증권은 최근 보고서를 통해 중국의 혁신 신약 산업이 성공적인 상업화와 활발한 해외 기술 수출(BD)에 힘입어 높은 성장세를 구가하고 있다고 분석했다. 상반기 제약 업종의 주가 조정으로 밸류에이션이 역사적 저점 수준으로 하락했음에도 불구하고, 혁신 신약 분야는 뚜렷한 실적 개선을 보이며 장기 성장 잠재력을 입증하고 있다는 평가다.
혁신 신약이 이끈 상반기 실적 개선
은하증권에 따르면 2026년 상반기 중국 제약 상장사들의 합산 매출은 3.3%, 지배주주 순이익은 8.8% 증가했다. 특히 비경상 항목을 제외한 순이익은 29.2% 급증하며 수익성이 크게 개선된 것으로 나타났다.
이러한 성장은 주로 혁신 신약 관련 분야가 주도했다. 보고서는 성장의 주요 동력으로 다음을 꼽았다.
- 위탁연구개발(CXO) 및 생명과학 업스트림 분야의 예상치를 뛰어넘는 수주 실적
- 혁신 신약의 해외 기술 수출 계약에 따른 수익 인식 본격화
- 신약 출시 후 건강보험 등재 및 상업화 성공에 따른 판매량 급증
반면, 전통 제약, 중의약, 백신 및 혈액제제 분야는 여전히 실적 압박을 받으며 산업 내 양극화가 뚜렷해졌다고 보고서는 지적했다. 혁신 신약의 상업화와 기술 수출 등 고마진 사업 비중이 확대되면서 산업 전체의 수익성 개선을 이끌었다.
상업화 성공과 해외 기술 수출 '쌍끌이'
Ad2026년 상반기에는 다수의 혁신 신약 기업들이 핵심 제품의 상업화에 성공하며 판매량을 크게 늘렸다. 특히 자누브루티닙, 푸르모너티닙, 마즈두타이드 등 블록버스터급 품목의 매출 성장이 두드러졌다.
동시에 해외 기술 수출(BD) 성과도 폭발적으로 증가했다. 상반기 중국 혁신 신약 기업들의 해외 BD 거래 총액은 약 1000억 달러에 육박했으며, 계약금과 마일스톤 수익이 집중적으로 인식되며 기업들의 매출과 이익 증가를 견인했다. 은하증권이 선정한 A주 및 홍콩 증시의 대표 혁신 신약 기업들은 2026년 상반기 각각 50.11%, 40.71%의 매출 성장을 기록했으며, 다수 기업이 흑자 전환에 성공했다.
엇갈린 운영 지표와 장기 전망
다만 일부 운영 효율성 지표는 여전히 개선이 필요한 것으로 나타났다. 2026년 상반기 제약업의 평균 자기자본이익률(ROE)은 2.5%로 전년 동기 대비 0.5%p 하락하며 역사적 저점에 머물렀다. 매출채권 회수 기간과 재고 자산 회전 일수 또한 길어져 전통 제약 분야의 수요 부진과 재고 부담이 반영된 것으로 분석된다.
은하증권은 장기적으로 중국 정부의 혁신 신약 산업 지원 정책이 강화되고 '신흥 핵심 산업'으로서의 위상이 높아지면서 기업 가치가 재평가될 것으로 전망했다. 활발한 기술 수출 추세가 지속되면서 혁신 신약 기업들의 장기적인 성장 공간이 열릴 것이라는 분석이다. 다만 거시 경제 압력, 약가 정책 변화, 지정학적 리스크 등은 잠재적 위험 요인으로 지적되었다.