China Galaxy Securities ชี้อุตสาหกรรมยานวัตกรรมจีนเติบโตสูง หนุนโดยการจำหน่ายเชิงพาณิชย์และดีลส่งออก

China Galaxy Securities เผยแพร่บทวิเคราะห์ที่ระบุว่าห่วงโซ่อุตสาหกรรมยานวัตกรรมของจีนกำลังอยู่ในช่วงเติบโตสูง โดยมีปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญจากการจำหน่ายยาเชิงพาณิชย์ที่เพิ่มขึ้น และการสร้างรายได้จากการอนุญาตให้ใช้สิทธิ์ (Licensing) ในต่างประเทศ ซึ่งช่วยเปิดพื้นที่การเติบโตในระยะยาวให้กับบริษัทในกลุ่มนี้

ภาพรวมอุตสาหกรรมฟื้นตัว แต่ยังคงแตกต่างกัน

ข้อมูลจาก China Galaxy Securities ชี้ว่าในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 บริษัทจดทะเบียนในอุตสาหกรรมยามีรายได้รวมเติบโต 3.3% ขณะที่กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่เพิ่มขึ้น 8.8% และกำไรสุทธิหลังหักรายการที่ไม่เกิดขึ้นเป็นประจำเติบโตถึง 29.2% การเติบโตของกำไรที่สูงกว่ารายได้มาก สะท้อนถึงการปรับปรุงด้านอัตรากำไร

การฟื้นตัวนี้มีความแตกต่างกันอย่างชัดเจนในแต่ละภาคส่วน โดยกลุ่มที่เติบโตโดดเด่นคือยานวัตกรรม, ธุรกิจรับจ้างวิจัยและผลิต (CXO) และวิทยาศาสตร์ชีวภาพต้นน้ำ (Life Science Upstream) ในทางกลับกัน กลุ่มยาแผนโบราณ, ยาจีน, วัคซีน และผลิตภัณฑ์จากเลือดยังคงเผชิญกับแรงกดดัน

ปัจจัยหลักที่หนุนการเติบโตของกำไรมาจากรายได้ของยานวัตกรรมที่มีอัตรากำไรสูง ทั้งจากการจำหน่ายเชิงพาณิชย์และค่าลิขสิทธิ์จากข้อตกลงในต่างประเทศ ประกอบกับกลุ่ม CXO ที่มีคำสั่งซื้อเพิ่มขึ้น ช่วยให้ใช้กำลังการผลิตได้อย่างเต็มประสิทธิภาพและลดต้นทุนคงที่ลง

ยานวัตกรรมโตเด่นสวนทางความท้าทาย

ในช่วงครึ่งแรกของปี บริษัทผู้ผลิตยานวัตกรรมหลายแห่งประสบความสำเร็จในการจำหน่ายผลิตภัณฑ์หลักเชิงพาณิชย์ โดยยอดขายยาสำคัญอย่าง Zanubrutinib, Furmonertinib และ Mazdutide เติบโตสูงกว่าคาดการณ์อย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ มูลค่ารวมของข้อตกลงการพัฒนาธุรกิจ (BD) เพื่อส่งออกยานวัตกรรมของจีนสู่ตลาดโลกในช่วงครึ่งปีแรกมีมูลค่าเกือบ 1 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ

Ad

ข้อมูลจากบริษัทตัวอย่างในตลาดหุ้น A-Share และ H-Share แสดงให้เห็นว่ารายได้รวมของกลุ่มยานวัตกรรมเติบโตถึง 50.11% และ 40.71% ตามลำดับในช่วงครึ่งปีแรก และมีหลายบริษัทที่สามารถพลิกกลับมาทำกำไรได้แล้ว อย่างไรก็ตาม ภาพรวมอุตสาหกรรมยังเผชิญความท้าทายด้านคุณภาพการดำเนินงาน โดยมีอัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) อยู่ที่ 2.5% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ และมีระยะเวลาเก็บหนี้และระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ยที่ยาวนานขึ้น

มุมมองและคำแนะนำการลงทุน

China Galaxy Securities มองว่าหลังจากการปรับฐานครั้งใหญ่ในช่วงครึ่งปีแรก ทำให้มูลค่าหุ้นของทั้งกลุ่มยานวัตกรรมและยาที่ไม่ใช่นวัตกรรมลดลงมาอยู่ในระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ ซึ่งอาจเป็นโอกาสสำหรับนักลงทุนในระยะต่อไป

ทางบริษัทหลักทรัพย์แนะนำให้นักลงทุนพิจารณาลงทุนในกลุ่มต่างๆ ดังนี้:

• ยานวัตกรรมชั้นนำ: โดยเฉพาะผู้นำในกลุ่ม Best-in-class (BIC) และ First-in-class (FIC)
• ห่วงโซ่อุปทานยานวัตกรรม: รวมถึงกลุ่ม CXO และวิทยาศาสตร์ชีวภาพต้นน้ำ
• การส่งออกเครื่องมือแพทย์: เช่น อุปกรณ์สร้างภาพทางการแพทย์, วัสดุสิ้นเปลืองมูลค่าสูง และอุปกรณ์สำหรับผู้บริโภค
• ปัญญาประดิษฐ์ทางการแพทย์ (Medical AI)

อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรตระหนักถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น เช่น แรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาคที่อาจกระทบต่อการบริโภค, การเปลี่ยนแปลงนโยบายด้านประกันสุขภาพ, ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่กระทบต่อคำสั่งซื้อทั่วโลก และการปรับลดราคาที่มากกว่าคาดการณ์จากการจัดซื้อแบบรวมศูนย์