Bernstein Nâng hạng Cổ phiếu Aena, Tăng giá Mục tiêu nhờ Triển vọng Lưu lượng Khách Lạc quan

Công ty phân tích Bernstein đã nâng cấp khuyến nghị đối với nhà điều hành sân bay Tây Ban Nha Aena từ "Tương đương thị trường" lên "Khả quan", đồng thời tăng giá mục tiêu từ 27 EUR lên 30,80 EUR. Động thái này phản ánh triển vọng lợi nhuận trung hạn được cải thiện, dựa trên các giả định lạc quan hơn về tăng trưởng lưu lượng hành khách, doanh thu thương mại tăng tốc và hoạt động quốc tế ổn định.

Động lực từ tăng trưởng lưu lượng khách

Bernstein dự báo tăng trưởng lưu lượng khách tại Tây Ban Nha sẽ đạt 3,6% vào năm 2026, cao hơn đáng kể so với mức chỉ dẫn 1,3% của Aena và mức đồng thuận 2,5% của thị trường. Công ty phân tích này kỳ vọng lượng hành khách tại Tây Ban Nha sẽ tăng tốc lên khoảng 4% trong mùa hè, từ mức 2,1% trong quý đầu tiên, điều này có thể thúc đẩy Aena nâng cấp dự báo của mình.

Các yếu tố hỗ trợ chính bao gồm:

• Dự báo lượng khách năm 2026: Bernstein đã nâng dự báo thêm khoảng 3 triệu hành khách, lên tổng số 333 triệu.
• Thay đổi xu hướng du lịch: Dòng khách du lịch đang chuyển hướng khỏi Trung Đông sang các thị trường nghỉ dưỡng Nam Âu, mang lại lợi ích trực tiếp cho Aena.
• Hoạt động quốc tế: Sức mạnh bền vững tại sân bay London-Luton, được hỗ trợ bởi sự tăng trưởng công suất của hãng hàng không Wizz Air, cũng là một yếu tố tích cực.

Môi trường pháp lý tương đối thuận lợi

Ad

Bernstein nhận định thỏa thuận pháp lý sắp tới, DORA III, là "lành tính". Phản hồi từ cơ quan cạnh tranh của Tây Ban Nha (CNMC) đã hạn chế khả năng cắt giảm thuế quan sâu vào năm 2027 và hỗ trợ "tạo ra giá trị dựa trên đầu tư".

CNMC đã đề xuất mức chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền (WACC) trước thuế là 7,44%, thấp hơn đề xuất 9% của Aena. Đồng thời, cơ quan này đề xuất thuế hàng không giảm 0,59% hàng năm trong giai đoạn 2027-2031, trái ngược với đề xuất tăng 3,82% mỗi năm của Aena. Bernstein dự kiến thỏa thuận cuối cùng sẽ được công bố vào tháng 9.

Các rủi ro được đánh giá là có thể quản lý

Dù có triển vọng tích cực, Bernstein cũng chỉ ra những áp lực về chi phí và biên lợi nhuận sẽ còn tồn tại trong vài quý tới. Chi phí vốn (capex) trung bình hàng năm của Aena dự kiến sẽ tăng gần gấp ba lên khoảng 2,20 tỷ EUR trong chu kỳ pháp lý tiếp theo. Trong quý đầu tiên, chi phí hoạt động (opex) đã tăng 17,8%.

Tuy nhiên, Bernstein cho rằng những thách thức này, cùng với một số rủi ro chính trị, đã được thị trường hiểu rõ. Công ty tin rằng các yếu tố tích cực như tiềm năng từ mảng bán lẻ, tăng trưởng quốc tế và tầm nhìn lợi nhuận rõ ràng hơn sẽ bù đắp cho những rủi ro này. Do đó, ước tính EBITDA của Bernstein cho các năm tài chính tới cao hơn 2-3% so với mức đồng thuận của thị trường.