Story
Barclays nâng hạng ASOS, tăng gấp đôi giá mục tiêu nhờ triển vọng nợ cải thiện
Ngân hàng Barclays đã nâng xếp hạng cho nhà bán lẻ thời trang trực tuyến ASOS plc từ "Tỷ trọng Thấp" (Underweight) lên "Tỷ trọng Cân bằng" (Equal Weight). Động thái này đi kèm với việc tăng gấp đôi giá mục tiêu 12 tháng lên 420p từ mức 210p trước đó, phản ánh triển vọng tài chính lạc quan hơn nhờ các hoạt động tái cấu trúc nợ.
Triển vọng nợ được cải thiện là yếu tố chính
Theo báo cáo phân tích của Barclays, yếu tố cốt lõi đằng sau việc nâng hạng là sự cải thiện đáng kể trong hồ sơ nợ của ASOS. Công ty đã thu về 115 triệu bảng tiền mặt ròng từ việc bán hai nhà kho tại Lichfield (Anh) và Atlanta (Mỹ).
Khoản tiền này đã giúp giảm đáng kể nợ ròng. Barclays dự báo nợ ròng (không bao gồm các khoản thuê) sẽ giảm từ -320 triệu bảng trong năm tài chính 2024 xuống chỉ còn -63 triệu bảng vào cuối năm tài chính 2026.
Barclays kỳ vọng ASOS sẽ thực hiện một đợt tái cấp vốn toàn diện vào đầu năm 2027, thay thế các khoản trái phiếu chuyển đổi có chi phí cao bằng một khoản vay có kỳ hạn với các điều khoản tốt hơn. Các nhà phân tích của Barclays cho biết: "Chúng tôi dự báo dòng tiền tự do cho vốn chủ sở hữu (EFCF) sẽ dương rõ rệt vào năm tài chính 2028 với tỷ suất EFCF là 11%, tạo ra một điểm neo định giá rất cần thiết."
Kết quả là, chi phí lãi vay dự kiến sẽ giảm từ 75 triệu bảng trong năm tài chính 2025 xuống còn 36 triệu bảng vào năm tài chính 2028, tạo ra một bộ đệm đáng kể cho việc tạo ra dòng tiền.
AdDoanh thu ổn định và bối cảnh cạnh tranh
Mặc dù Barclays lưu ý rằng tăng trưởng doanh thu vẫn chịu áp lực từ sự cạnh tranh gay gắt của gã khổng lồ thời trang siêu nhanh Shein và các nền tảng bán lại như Vinted, hiệu quả hoạt động của ASOS đã có dấu hiệu ổn định.
Đà sụt giảm Tổng giá trị hàng hóa (GMV) của tập đoàn được dự báo sẽ thu hẹp xuống còn -5,5% trong năm tài chính 2026, trước khi quay trở lại mức tăng trưởng dương ở mức thấp là 2,7% vào năm tài chính 2027.
Barclays kết luận rằng các điều chỉnh hoạt động và việc giảm đòn bẩy trên bảng cân đối kế toán đã làm giảm đáng kể rủi ro giảm giá của cổ phiếu, dù cho môi trường cạnh tranh vẫn còn nhiều thách thức. Để so sánh, ngân hàng này vẫn duy trì xếp hạng "Tỷ trọng Cao" (Overweight) đối với đối thủ Zalando SE của Đức.