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바클레이즈, ASOS '동일비중'으로 상향... 부채 전망 개선에 목표주가 2배
영국 투자은행 바클레이즈가 온라인 패션 소매업체 ASOS(ASOS plc)에 대한 투자 등급을 기존 '비중축소(Underweight)'에서 '동일비중(Equal Weight)'으로 상향 조정했다. 바클레이즈는 보고서에서 자산 매각과 부채 리파이낸싱 기대감에 따른 재무 전망 개선을 등급 상향의 주요 근거로 제시했다.
목표주가 420펜스로 두 배 상향
바클레이즈는 ASOS의 12개월 목표주가를 기존 210펜스(p)에서 420펜스로 두 배 인상했다. 이는 최근 거래가인 418펜스와 비슷한 수준이다.
바클레이즈는 쉬인(Shein)과 같은 초고속 패션 기업 및 빈티드(Vinted) 등 중고 거래 플랫폼과의 치열한 경쟁으로 인해 매출 성장이 여전히 압박받고 있다고 분석했다. 그러나 운영 조정과 부채 축소(디레버리징)를 통해 주가의 하방 리스크가 크게 감소했다고 평가했다.
부채 구조 개선이 핵심 동력
이번 등급 상향의 핵심 요인은 ASOS의 부채 프로필이 실질적으로 개선된 점이다. 최근 영국 리치필드와 미국 애틀랜타의 물류창고 두 곳을 매각하여 확보한 순현금 1억 1,500만 파운드가 부채 감소에 기여했다.
Ad이에 따라 리스를 제외한 순부채는 2024 회계연도 -3억 2,000만 파운드에서 2026 회계연도 말에는 -6,300만 파운드까지 감소할 것으로 전망된다. 바클레이즈는 ASOS가 2027년 초에 포괄적인 부채 리파이낸싱을 단행하여, 고비용의 전환사채를 더 유리한 조건의 일반 기간 대출로 대체할 것으로 예상했다.
- 이자 비용 감소: 2025 회계연도 7,500만 파운드에서 2028년에는 3,600만 파운드로 감소 예상
- 현금 흐름 개선: 2028 회계연도에는 11%의 자기자본 잉여현금흐름(EFCF) 수익률을 기록하며 긍정적인 현금 흐름을 창출하고, 이는 '가치평가 기준점'을 제공할 것이라고 바클레이즈는 분석했다.
매출 안정화 및 경쟁 환경
매출 실적 또한 안정화 조짐을 보이고 있다. 그룹 총상품가치(GMV) 감소율은 2026 회계연도에 -5.5%로 둔화된 후, 2027년에는 2.7%의 낮은 한 자릿수 성장세로 돌아설 것으로 예측된다.
한편, 바클레이즈는 경쟁사인 독일의 온라인 패션 유통업체 잘란도(Zalando SE)에 대해서는 더 건전한 재무상태표와 안정적인 현금 창출 능력을 근거로 '비중확대(Overweight)' 등급과 목표주가 34.00유로를 유지했다.