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バークレイズ、ASOSの格付けを引き上げ 目標株価は2倍に 財務改善を評価
英金融大手バークレイズは、英国のオンラインファッション小売大手ASOS（エイソス）の投資判断を「アンダーウェイト」から「イコールウェイト」に引き上げた。月曜日に発表された調査リポートによると、売上減少のペースが緩やかになったこと、資産売却による資金調達、そして今後の負債借り換えへの期待が同社の財務見通しを明るくしている。
目標株価は2倍に
バークレイズはASOSの12ヶ月目標株価を、従来の210ペンスから2倍の420ペンスに設定した。これは、最近の取引価格である418ペンスとほぼ同水準となる。
同行は、中国発の超高速ファッション「Shein」やリセールプラットフォーム「Vinted」などとの厳しい競争により、トップラインの成長には依然として圧力がかかっていると指摘。しかし、事業運営の調整とバランスシートのデレバレッジ（負債削減）により、株価のダウンサイドリスクは大幅に減少したと評価した。
財務体質の改善が鍵
今回の格付け引き上げの主な要因は、ASOSの負債状況が大幅に改善したことだ。最近行われた2つの倉庫売却（英国リッチフィールド、米国アトランタ）により1億1500万ポンドの純現金を確保。これにより、リースを除く純負債は2024年度の3億2000万ポンドから、2026年度末には6300万ポンドまで減少する見込みだ。
Adバークレイズは、ASOSが2027年初頭に包括的な債務借り換えを実行すると予想している。これにより、高コストの転換社債を、より有利な条件の標準的なタームローンに置き換えることができるとみられる。
- 支払利息の減少: 2025年度の7500万ポンドから2028年度には3600万ポンドに減少する見通し。
- キャッシュフローの改善: 「2028年度には明確なプラスの株主フリーキャッシュフロー（EFCF）と11%のEFCF利回りを予測しており、これが切望されていたバリュエーションの拠り所となる」とバークレイズのアナリストは記している。
業績見通し
トップラインの業績も安定化の兆しを見せている。グループの商品取扱高（GMV）の減少率は、2026年度に-5.5%まで縮小し、2027年度には2.7%の小幅なプラス成長に転じると予測されている。
なお、バークレイズは競合であるドイツのオンラインファッション小売大手Zalando SEについては、より健全なバランスシートと確立されたキャッシュ創出能力を理由に「オーバーウェイト」の評価と目標株価34.00ユーロを維持している。