Barclays อัปเกรดหุ้น ASOS สู่ระดับ 'Equal Weight' เพิ่มเป้าหมายราคาเป็นสองเท่าจากแนวโน้มหนี้สินที่ดีขึ้น

Barclays ได้ปรับเพิ่มอันดับความน่าลงทุนของ ASOS Plc ผู้ค้าปลีกแฟชั่นออนไลน์สัญชาติอังกฤษ ขึ้นสู่ระดับ "Equal Weight" จากเดิม "Underweight" พร้อมทั้งเพิ่มราคาเป้าหมายสำหรับ 12 เดือนข้างหน้าเป็นสองเท่าสู่ 420 เพนนซ์ จากเดิม 210 เพนนซ์ การตัดสินใจดังกล่าวมีขึ้นหลังจากแนวโน้มทางการเงินของบริษัทสดใสขึ้น จากยอดขายที่ลดลงในอัตราที่ชะลอตัวลง การขายสินทรัพย์ และการคาดการณ์ว่าจะสามารถรีไฟแนนซ์หนี้ได้สำเร็จ

ปัจจัยหนุนจากการปรับโครงสร้างหนี้

ปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนการปรับเพิ่มอันดับครั้งนี้คือสถานะหนี้สินของ ASOS ที่ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ บริษัทได้รับเงินสดสุทธิ 115 ล้านปอนด์ จากการขายคลังสินค้าสองแห่งในเมืองลิชฟิลด์ สหราชอาณาจักร และแอตแลนตา สหรัฐอเมริกา ซึ่งช่วยลดภาระหนี้สินได้อย่างมาก

Barclays คาดการณ์ว่าหนี้สินสุทธิ (ไม่รวมสัญญาเช่า) ของ ASOS จะลดลงจาก -320 ล้านปอนด์ในปีงบประมาณ 2024 เหลือ -63 ล้านปอนด์ ภายในสิ้นปีงบประมาณ 2026 นอกจากนี้ ธนาคารยังคาดว่า ASOS จะดำเนินการรีไฟแนนซ์หนี้ครั้งใหญ่ในช่วงต้นปี 2027 เพื่อทดแทนหุ้นกู้แปลงสภาพที่มีต้นทุนสูงด้วยเงินกู้ระยะยาวที่มีเงื่อนไขดีกว่ามาก

นักวิเคราะห์ของ Barclays ระบุว่า "เราคาดการณ์ว่ากระแสเงินสดอิสระส่วนของผู้ถือหุ้น (EFCF) จะเป็นบวกอย่างชัดเจนในปีงบประมาณ 2028 และมีอัตราผลตอบแทน EFCF ที่ 11% ซึ่งจะเป็นปัจจัยหนุนด้านมูลค่าที่สำคัญ" คาดว่าค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยจะลดลงจาก 75 ล้านปอนด์ในปีงบประมาณ 2025 เหลือ 36 ล้านปอนด์ ในปีงบประมาณ 2028

Ad

แนวโน้มยอดขายและความท้าทายในการแข่งขัน

แม้ว่าการเติบโตของรายได้ยังคงเผชิญแรงกดดันจากการแข่งขันที่รุนแรงจากยักษ์ใหญ่ด้านแฟชั่นเร็วพิเศษอย่าง Shein และแพลตฟอร์มขายต่ออย่าง Vinted แต่ผลการดำเนินงานด้านยอดขายเริ่มมีเสถียรภาพมากขึ้น

Barclays คาดว่ามูลค่าสินค้ารวม (GMV) ของกลุ่มบริษัทจะลดลงในอัตราที่ชะลอลงเหลือ -5.5% ในปีงบประมาณ 2026 ก่อนจะกลับมาเติบโตในระดับเลขตัวเดียวต่ำๆ ที่ 2.7% ในปีงบประมาณ 2027 ทั้งนี้ Barclays ยังคงอันดับความน่าลงทุน "Overweight" สำหรับ Zalando SE ซึ่งเป็นคู่แข่งสัญชาติเยอรมัน โดยอ้างถึงงบดุลที่แข็งแกร่งกว่าและความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดที่ได้รับการพิสูจน์แล้ว