Barclays Naik Taraf ASOS kepada 'Equal Weight' Berdasarkan Prospek Hutang yang Lebih Baik

Barclays telah menaik taraf penarafan saham peruncit fesyen dalam talian Britain, ASOS plc, kepada 'Equal Weight' daripada 'Underweight', sambil menggandakan sasaran harganya kepada 420p. Langkah ini didorong oleh prospek kewangan syarikat yang lebih cerah, hasil daripada penjualan aset dan jangkaan pembiayaan semula hutang yang dijangka mengurangkan risiko penurunan nilai saham.

Penambahbaikan Profil Hutang

Faktor utama di sebalik peningkatan penarafan ini ialah penambahbaikan material dalam kedudukan hutang ASOS. Menurut laporan penyelidikan Barclays, langkah ini didorong oleh beberapa perkembangan positif:

• Hasil Penjualan Aset: Syarikat menjana tunai bersih sebanyak £115 juta daripada penjualan dua gudang di Lichfield, UK, dan Atlanta, AS.
• Pengurangan Hutang Bersih: Hasil jualan ini membantu mengurangkan unjuran hutang bersih (tidak termasuk pajakan) daripada -£320 juta pada tahun fiskal 2024 kepada -£63 juta menjelang akhir tahun fiskal 2026.
• Pembiayaan Semula Dijangka: Barclays menjangkakan ASOS akan melaksanakan pembiayaan semula hutang komprehensif pada awal 2027, menggantikan bon boleh tukar yang mahal dengan kemudahan pinjaman berjangka standard pada terma yang lebih baik.

Penstrukturan semula hutang ini diunjurkan akan mengurangkan perbelanjaan faedah daripada £75 juta pada tahun fiskal 2025 kepada £36 juta pada tahun fiskal 2028. Ini akan memberikan penampan yang besar kepada penjanaan aliran tunai syarikat.

Penstabilan Prestasi Jualan

Ad

Walaupun pertumbuhan hasil kekal tertekan akibat persaingan sengit daripada gergasi fesyen ultra-pantas seperti Shein dan platform jualan semula seperti Vinted, prestasi jualan ASOS menunjukkan tanda-tanda penstabilan. Barclays menyatakan bahawa pelarasan operasi dan pengurangan hutang telah mengurangkan risiko penurunan dengan ketara.

Bank itu mengunjurkan penurunan Nilai Dagangan Kasar (GMV) kumpulan akan berkurangan kepada -5.5% pada tahun fiskal 2026, sebelum kembali kepada pertumbuhan satu digit rendah sebanyak 2.7% pada tahun fiskal 2027. Ini menunjukkan bahawa strategi pemulihan syarikat mungkin mula membuahkan hasil.

Implikasi kepada Penilaian

Sasaran harga 12 bulan baharu sebanyak 420p, naik daripada 210p, sejajar dengan harga dagangan semasa syarikat. Barclays mengunjurkan Aliran Tunai Percuma Ekuiti (EFCF) akan menjadi positif pada tahun fiskal 2028, dengan hasil EFCF sebanyak 11%, yang menyediakan asas penilaian yang amat diperlukan untuk pelabur.

Sebagai perbandingan, Barclays mengekalkan penarafan 'Overweight' ke atas pesaing dari Jerman, Zalando SE, memetik kunci kira-kira yang lebih kukuh dan penjanaan tunai yang lebih mantap.