Story
Jefferies: Bank of America là lựa chọn hàng đầu bất chấp mảng ngân hàng đầu tư suy yếu
Công ty dịch vụ tài chính Jefferies đã xác định Bank of America là "lựa chọn nhượng quyền hàng đầu", tin tưởng vào câu chuyện tăng trưởng dài hạn của ngân hàng này bất chấp dự báo về sự sụt giảm trong doanh thu phí từ mảng ngân hàng đầu tư trong quý 3 năm 2026.
Khó khăn ngắn hạn từ phí ngân hàng đầu tư
Jefferies thừa nhận rằng sự suy yếu của mảng ngân hàng đầu tư đang gây áp lực lên các dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS). Theo dữ liệu từ Dealogic, doanh thu phí trong quý 3/2026 được dự báo sẽ giảm 40% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, Jefferies đưa ra một mô hình lạc quan hơn, dự báo mức giảm chỉ là 21% và kỳ vọng vào sự phục hồi mạnh mẽ hơn trong tháng 9.
Sự sụt giảm này chủ yếu tập trung ở các mảng:
- Phí tư vấn: giảm 57% so với cùng kỳ.
- Phí từ thị trường vốn nợ và cho vay: giảm 46% so với cùng kỳ.
Ngược lại, phí từ thị trường vốn cổ phần lại tăng 24%. Jefferies cho rằng sự suy yếu này chỉ mang tính thời điểm trong việc chốt các thương vụ, chứ không phải là sự xói mòn về nền tảng kinh doanh của ngân hàng.
Động lực tăng trưởng từ tái định giá tài sản
AdLý do chính khiến Jefferies duy trì quan điểm tích cực đối với Bank of America là tiềm năng từ việc tái định giá danh mục tài sản có lãi suất cố định. Quá trình này mới chỉ ở giai đoạn đầu và phần lớn sẽ diễn ra trong tương lai, với 90% tài sản sẽ đáo hạn trong giai đoạn 2027-2031.
Jefferies dự báo điều này sẽ hỗ trợ tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) cho thu nhập lãi ròng (NII) từ 5% đến 7% trong trung hạn. Biên lãi ròng (NIM) được kỳ vọng đạt mục tiêu từ 2,30% đến 2,40%, cao hơn mức 2,08% trong quý 2.
Cụ thể, khoảng 355 tỷ đến 390 tỷ USD tài sản sẽ đáo hạn và được tái định giá cho đến năm 2031. Trong đó, chỉ có 50-60 tỷ USD đáo hạn trong năm 2026, còn lại phần lớn (305-330 tỷ USD) sẽ diễn ra trong giai đoạn 2027-2031. Các tài sản này đến từ những danh mục có lãi suất thấp và sẽ được tái đầu tư với mức lãi suất cao hơn từ 1,5% đến 2,0%.
Triển vọng lợi nhuận và định giá
Dựa trên phân tích này, Jefferies đã điều chỉnh nhẹ dự báo EPS cho năm 2026 xuống còn 4,65 USD (từ 4,70 USD) và cho năm 2027 xuống 5,30 USD (từ 5,35 USD). Công ty cũng lần đầu đưa ra dự báo EPS cho năm 2028 là 5,90 USD.
Jefferies tin rằng Bank of America xứng đáng có một mức định giá cao hơn khi sức mạnh lợi nhuận, chất lượng kinh doanh và tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu hữu hình (ROTCE) được cải thiện. Công ty dự phóng ROTCE cốt lõi của ngân hàng sẽ đạt 17,4% vào năm 2027.