JPMorgan: Lợi suất trái phiếu tăng phản ánh kỳ vọng bùng nổ năng suất từ AI

Lợi suất trái phiếu dài hạn gia tăng có thể báo hiệu kỳ vọng của nhà đầu tư về một sự bùng nổ năng suất do trí tuệ nhân tạo (AI) thúc đẩy, thay vì chỉ đơn thuần là lo ngại về lạm phát và nợ công ngày càng tăng. Đây là nhận định của ông Jacob Manoukian, người đứng đầu chiến lược đầu tư Hoa Kỳ tại JPMorgan Private Bank.

Luận điểm mới về lợi suất trái phiếu

Phát biểu tại Diễn đàn Thị trường Toàn cầu của Reuters, ông Manoukian cho rằng thị trường trái phiếu có thể đang "nhận thấy một chu kỳ năng suất được cải thiện từ các khoản đầu tư vào AI hiện tại". Quan điểm này đưa ra một góc nhìn khác so với các giải thích phổ biến tập trung vào áp lực lạm phát và nguồn cung trái phiếu chính phủ lớn.

Sự gia tăng năng suất trên toàn nền kinh tế, nếu thành hiện thực, có thể hỗ trợ tăng trưởng kinh tế cao hơn mà không gây ra lạm phát, từ đó có thể biện minh cho mức lợi suất trái phiếu cao hơn.

Cơ hội trong ngành bán dẫn

JPMorgan duy trì triển vọng tích cực đối với ngành bán dẫn, một trong những ngành hưởng lợi chính từ làn sóng đầu tư vào AI. Lập trường này được giữ vững bất chấp lĩnh vực này đã trải qua một đợt điều chỉnh hơn 20%.

Ông Manoukian chỉ ra rằng mức chiết khấu giữa hệ số giá trên doanh thu (P/S) dự phóng hai năm tới và P/S 12 tháng gần nhất của ngành bán dẫn đã mở rộng lên 40%-50%, so với mức thông thường là 20%. Điều này cho thấy các nhà đầu tư đang định giá cho kịch bản lợi nhuận yếu hơn.

Ad

Theo ông, đây chính là cơ hội cho các nhà đầu tư. "Chúng tôi tin rằng đỉnh lợi nhuận đã được phản ánh vào giá, nhưng chúng tôi không nghĩ rằng lợi nhuận đã thực sự đạt đỉnh," ông nói. Nếu các công ty này hiện thực hóa được doanh số mà các nhà phân tích đã dự báo, cổ phiếu của họ có thể tăng giá đáng kể.

Làn sóng phát hành nợ liên quan đến AI

Cơn sốt đầu tư vào AI đang thúc đẩy hoạt động vay nợ gia tăng trong nhóm các công ty công nghệ siêu quy mô (hyperscaler) khi họ tăng chi tiêu cho trung tâm dữ liệu và cơ sở hạ tầng.

Các số liệu đáng chú ý bao gồm:

• Lượng nợ phát hành liên quan đến AI đã vượt 220 tỷ USD trong năm nay, cao gấp đôi tổng số của năm ngoái.
• Tổng lượng phát hành trái phiếu doanh nghiệp tại Mỹ đã đạt 1,68 nghìn tỷ USD, tăng gần 27% so với cùng kỳ năm 2025.

Một số nhà đầu tư cho rằng nguồn cung trái phiếu doanh nghiệp ngày càng tăng có thể làm giảm nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ Mỹ, qua đó góp phần đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc lên cao.