JPMorgan: Lonjakan Imbal Hasil Obligasi Sinyalkan Prospek Ledakan Produktivitas AI

Kenaikan imbal hasil (yield) obligasi jangka panjang mungkin menandakan ekspektasi investor terhadap peningkatan produktivitas yang didorong oleh kecerdasan buatan (AI), bukan semata-mata karena kekhawatiran inflasi dan meningkatnya utang pemerintah. Pandangan ini disampaikan oleh Jacob Manoukian, kepala strategi investasi AS di JPMorgan Private Bank.

Pandangan Baru di Pasar Obligasi

Berbicara di Reuters Global Markets Forum, Manoukian menyatakan bahwa pasar obligasi kemungkinan sedang mendeteksi adanya perbaikan siklus produktivitas yang berasal dari investasi AI saat ini. Ini memberikan perspektif alternatif terhadap narasi umum yang mengaitkan kenaikan imbal hasil hanya dengan faktor-faktor makroekonomi tradisional.

Menurutnya, investasi besar-besaran di bidang AI dapat meningkatkan efisiensi dan pertumbuhan ekonomi secara fundamental, sebuah prospek yang mulai diperhitungkan oleh para pelaku pasar obligasi dalam valuasi jangka panjang.

Peluang di Sektor Semikonduktor

Sejalan dengan pandangan ini, JPMorgan mempertahankan prospek positif pada sektor semikonduktor, yang merupakan penerima manfaat utama dari investasi AI. Manoukian mencatat bahwa sektor ini telah mengalami koreksi lebih dari 20%, menciptakan titik masuk yang menarik.

Ad

• Diskon antara kelipatan harga terhadap penjualan (price-to-sales) dua tahun ke depan dengan 12 bulan terakhir telah melebar menjadi 40%-50%, jauh di atas rata-rata 20%.
• Hal ini menunjukkan bahwa investor telah memperhitungkan pelemahan pendapatan di masa depan, atau dengan kata lain, *peak earnings* sudah *priced in*.

"Kami tidak berpikir bahwa pendapatan telah mencapai puncaknya," kata Manoukian. Ia melihat adanya peluang bagi investor jika perusahaan-perusahaan ini dapat merealisasikan penjualan yang telah diperkirakan oleh para analis.

Dampak pada Utang Korporasi

Ekspansi investasi AI juga mendorong peningkatan pinjaman di antara perusahaan *hyperscaler* yang gencar membelanjakan modal untuk pusat data dan infrastruktur. Penerbitan utang terkait AI telah melampaui $220 miliar tahun ini, dua kali lipat dari total tahun lalu.

Secara keseluruhan, penerbitan obligasi korporasi AS telah mencapai $1,68 triliun, naik hampir 27% dari periode yang sama tahun sebelumnya. Beberapa investor berpendapat bahwa meningkatnya pasokan utang korporasi ini dapat mengurangi permintaan terhadap obligasi pemerintah AS, yang turut berkontribusi pada kenaikan imbal hasilnya.