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JPモルガン：AIによる生産性向上が米国債利回り上昇の一因か
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JPモルガン・プライベート・バンクの米国投資戦略責任者であるジェイコブ・マヌーキアン氏は、最近の長期債利回りの上昇について、インフレ懸念や政府債務の増大だけが要因ではなく、人工知能（AI）が主導する生産性向上への期待を市場が反映している可能性があるとの見解を示した。
AIブームが示唆する新たな経済サイクル
マヌーキアン氏はロイター・グローバル・マーケッツ・フォーラムで、債券市場は現在のAIへの投資から生まれる「生産性サイクルの改善を察知している」可能性があると語った。これは、利回り上昇の背景には、経済の長期的な成長見通しの改善というポジティブな側面があることを示唆している。
同社は、AI投資の主要な受益者である半導体セクターについて、20% を超える調整局面にあるにもかかわらず、強気の見通しを維持している。マヌーキアン氏によると、半導体セクターの株価売上高倍率（PSR）は、過去12ヶ月の実績値に対する2年先の予想値のディスカウントが、通常の20%に対し40%～50%に拡大しているという。これは、投資家が業績のピークアウトを織り込んでいることを示すが、同行は「業績はまだピークに達していない」と考えており、ここに投資機会があると見ている。
企業起債の増加と国債への影響
AdAIへの投資拡大は、企業の資金調達活動にも影響を及ぼしている。データセンターやインフラへの支出を増やすハイパースケーラーを中心に借入が増加している。
- AI関連の社債発行額は今年、昨年の2倍となる2200億ドル超に達した。
- 米国企業全体の社債発行額も、2025年の同時期と比較して約27%増の1兆6800億ドルに上っている。
一部の投資家は、こうした旺盛な社債発行が米国債の需要を相対的に低下させ、国債利回りの上昇圧力になっている可能性を指摘している。