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JP모건 "AI 생산성 붐 기대감, 장기채 금리 상승 요인"
최근 장기 채권 금리의 상승세는 인플레이션 우려와 정부 부채 증가 외에 인공지능(AI)이 가져올 생산성 붐에 대한 투자자들의 기대를 반영하고 있다는 분석이 나왔다. JP모건 프라이빗 뱅크의 제이콥 마누키안 미국 투자 전략 책임자는 채권 시장이 현재의 AI 투자로부터 비롯될 생산성 향상 사이클을 감지하고 있을 가능성이 있다고 진단했다.
AI가 촉발할 새로운 생산성 사이클
마누키안은 지난 목요일 로이터 글로벌 마켓 포럼에서 장기 채권 금리 상승의 배경에 대한 새로운 관점을 제시했다. 그는 시장이 전통적인 거시 경제 지표를 넘어, AI 기술 투자가 미래 경제의 생산성을 획기적으로 개선할 것이라는 전망을 가격에 반영하기 시작했을 수 있다고 설명했다. 이는 금리 상승을 부정적으로만 해석하던 기존 시각과는 다른 접근이다.
반도체 섹터의 투자 기회
JP모건은 AI 투자의 핵심 수혜 분야인 반도체 섹터에 대해 긍정적인 전망을 유지했다. 최근 반도체 부문이 20% 이상의 조정을 겪었음에도 불구하고, 밸류에이션 측면에서 매력적인 기회가 발생했다는 분석이다.
Ad- 선행 2년 주가매출비율(PSR)과 후행 12개월 PSR 간의 할인율이 통상적인 20% 수준을 넘어 40~50%까지 확대됐다.
- 마누키안은 이를 두고 시장이 이미 실적 정점을 가격에 반영했다고 해석했지만, JP모건은 아직 실적이 정점에 도달하지 않았다고 판단했다.
- 그는 "만약 일부 기업들이 분석가들이 예측한 매출을 달성한다면, 시장이 기존의 밸류에이션 배수를 유지하더라도 주가는 상당히 상승할 수 있다"고 언급하며 투자 기회가 있음을 시사했다.
기업 부채 증가와 시장 영향
AI 투자는 관련 기업들의 자금 조달 확대로 이어지고 있다. 데이터 센터와 인프라에 대한 지출을 늘리는 하이퍼스케일러들을 중심으로 차입이 증가하는 추세다. 올해 AI 관련 채권 발행액은 2200억 달러를 넘어서며 작년 총액의 두 배에 달했다. 전체 미국 회사채 발행액 역시 1조 6800억 달러로, 2025년 같은 기간보다 약 27% 증가했다.
일부 투자자들은 이처럼 증가하는 회사채 공급이 미국 국채에 대한 수요를 감소시켜 국채 금리를 밀어 올리는 요인으로 작용할 수 있다고 보고 있다. 이는 AI 투자가 기업 자금 조달 시장을 통해 채권 시장 전반에 영향을 미치고 있음을 보여준다.