Lonjakan Hasil Bon Mungkin Petanda Ledakan Produktiviti AI — JPMorgan

Kenaikan hasil bon jangka panjang mungkin menandakan jangkaan pelabur terhadap peningkatan produktiviti yang didorong oleh Kecerdasan Buatan (AI), melangkaui kebimbangan biasa mengenai inflasi dan peningkatan hutang kerajaan. Pandangan ini dikemukakan oleh Jacob Manoukian, ketua strategi pelaburan A.S. di JPMorgan Private Bank.

Bercakap di Forum Pasaran Global Reuters pada hari Khamis, Manoukian menyatakan bahawa pasaran bon mungkin sedang "mengesan kitaran produktiviti yang lebih baik" hasil daripada pelaburan semasa dalam teknologi AI.

Tafsiran Baharu Pasaran Bon

Secara tradisinya, kenaikan hasil bon dikaitkan dengan jangkaan inflasi yang lebih tinggi atau bekalan bon kerajaan yang besar. Walau bagaimanapun, Manoukian mencadangkan naratif alternatif di mana pasaran menjangkakan inovasi AI akan memacu kecekapan dan pertumbuhan ekonomi yang ketara pada masa hadapan, sekali gus mewajarkan kos pinjaman jangka panjang yang lebih tinggi.

Fenomena ini disokong oleh peningkatan perbelanjaan oleh syarikat teknologi berskala besar (*hyperscalers*) yang meningkatkan pinjaman untuk membiayai pusat data dan infrastruktur AI. Menurut laporan itu, terbitan hutang berkaitan AI telah melepasi $220 bilion tahun ini, dua kali ganda jumlah tahun lepas.

Peluang dalam Sektor Semikonduktor

JPMorgan mengekalkan pandangan positif terhadap sektor semikonduktor, yang dilihat sebagai penerima manfaat utama daripada pelaburan AI. Ini berlaku walaupun sektor tersebut telah mengalami pembetulan harga melebihi 20%.

Ad

Manoukian menekankan bahawa penilaian semasa menawarkan peluang kepada pelabur. Beliau menyatakan bahawa diskaun antara gandaan harga kepada jualan hadapan dua tahun berbanding dua belas bulan terkini untuk semikonduktor telah melebar kepada 40%-50%, berbanding purata biasa sekitar 20%. Ini menunjukkan pelabur telah menetapkan harga bagi jangkaan pendapatan yang lebih lemah.

"Kami percaya bahawa kemuncak pendapatan telah pun diambil kira dalam harga, dan kami tidak fikir pendapatan telah mencapai kemuncaknya," kata Manoukian. Beliau menambah bahawa jika syarikat-syarikat ini merealisasikan jualan seperti yang diramalkan oleh penganalisis, harga saham mereka berpotensi meningkat dengan ketara.

Kesan Peningkatan Hutang Korporat

Ledakan pelaburan AI telah menyumbang kepada peningkatan mendadak dalam terbitan bon korporat A.S., yang kini mencecah $1.68 trilion setakat tahun ini, naik hampir 27% berbanding tempoh yang sama pada 2025.

Sesetengah penganalisis pasaran berpendapat bahawa bekalan hutang korporat yang besar ini mungkin mengurangkan permintaan untuk bon kerajaan A.S. Persaingan untuk modal pelabur ini boleh menjadi faktor tambahan yang menyumbang kepada kenaikan hasil Perbendaharaan.