JPMorgan ชี้บอนด์ยีลด์พุ่งอาจสะท้อนความคาดหวัง 'AI Boom' ไม่ใช่แค่เงินเฟ้อ

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวที่ปรับตัวสูงขึ้นอาจไม่ได้สะท้อนเพียงความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและหนี้ภาครัฐที่เพิ่มขึ้น แต่ยังอาจเป็นสัญญาณว่านักลงทุนกำลังคาดการณ์ถึงการเติบโตของผลิตภาพ (productivity) อย่างก้าวกระโดดที่ขับเคลื่อนโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) ตามความเห็นของเจคอบ มานูเคียน หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์การลงทุนสหรัฐฯ ของ JPMorgan Private Bank

มุมมองใหม่ต่อบอนด์ยีลด์ขาขึ้น

มานูเคียนให้สัมภาษณ์กับ Reuters Global Markets Forum ว่า ตลาดพันธบัตรอาจกำลังตรวจจับสัญญาณของวัฏจักรการปรับปรุงผลิตภาพที่ดีขึ้น ซึ่งเป็นผลมาจากการลงทุนในเทคโนโลยี AI ในปัจจุบัน มุมมองนี้นำเสนอคำอธิบายเพิ่มเติมจากทฤษฎีดั้งเดิมที่มุ่งเน้นไปที่ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อและการออกพันธบัตรรัฐบาลจำนวนมาก

การลงทุนใน AI ที่ขยายตัวอย่างรวดเร็วกำลังผลักดันให้เกิดการกู้ยืมในกลุ่มบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ (hyperscalers) เพื่อนำไปใช้จ่ายในการสร้างศูนย์ข้อมูลและโครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวข้อง ซึ่งส่งผลกระทบต่อตลาดตราสารหนี้ในวงกว้าง

โอกาสในหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์

JPMorgan ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ ซึ่งเป็นผู้ได้รับประโยชน์โดยตรงจากการลงทุนใน AI แม้ว่าภาคส่วนดังกล่าวจะเผชิญกับการปรับฐานราคามากกว่า 20% แล้วก็ตาม

Ad

มานูเคียนชี้ว่า ส่วนลดระหว่างอัตราส่วนราคาต่อยอดขาย (price-to-sales multiples) ล่วงหน้า 2 ปี กับช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาของหุ้นกลุ่มนี้ได้ขยายตัวกว้างถึง 40%-50% เทียบกับค่าเฉลี่ยปกติที่ 20% ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดได้ตั้งราคาโดยคาดการณ์ว่ากำไรจะอ่อนตัวลงแล้ว สิ่งนี้จึงสร้างโอกาสสำหรับนักลงทุน

"เราเชื่อว่าตลาดได้สะท้อนการคาดการณ์ว่ากำไรได้ผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว แต่เราไม่คิดว่ากำไรได้ถึงจุดสูงสุดแล้วจริงๆ" มานูเคียนกล่าว "โอกาสของนักลงทุนคือ หากบริษัทเหล่านี้สามารถทำยอดขายได้ตามที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ ราคาหุ้นก็อาจปรับตัวขึ้นได้อย่างมีนัยสำคัญ"

การลงทุน AI หนุนตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน

การลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI ได้กระตุ้นให้เกิดการออกตราสารหนี้ภาคเอกชนอย่างคึกคัก โดยในปีนี้มีการออกตราสารหนี้ที่เกี่ยวข้องกับ AI ไปแล้วกว่า 220,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นสองเท่าของยอดรวมทั้งปีที่แล้ว

ขณะที่ยอดการออกหุ้นกู้ของบริษัทในสหรัฐฯ โดยรวมสูงถึง 1.68 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นเกือบ 27% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า นักลงทุนบางส่วนมองว่าอุปทานของตราสารหนี้ภาคเอกชนที่เพิ่มขึ้นนี้ อาจลดความต้องการพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ลง ซึ่งเป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลปรับตัวสูงขึ้น