Bùng nổ đầu tư AI gây áp lực lên dòng tiền tự do của Big Tech

Cuộc chạy đua đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) đang bắt đầu cho thấy những thành quả ban đầu, nhưng chi phí khổng lồ của nó đang gây áp lực nặng nề lên dòng tiền tự do của các tập đoàn công nghệ lớn. Theo một phân tích của Reuters dựa trên dữ liệu đồng thuận từ LSEG, chi tiêu vốn của các công ty này có nguy cơ vượt qua dòng tiền tự do vào năm 2027.

Chi tiêu vốn tăng vọt

Phân tích tập trung vào năm "hyperscaler" hàng đầu của Mỹ — Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta Platforms và Oracle. Dữ liệu dự báo rằng đến năm 2027, các công ty này sẽ tạo ra thêm khoảng 340 tỷ USD dòng tiền từ hoạt động kinh doanh hàng năm so với năm 2025. Tuy nhiên, chi phí vốn (capex) dự kiến sẽ tăng thêm khoảng 534 tỷ USD trong cùng kỳ.

Điều này tương đương với việc cứ mỗi 1 USD dòng tiền tăng thêm, các công ty sẽ phải đầu tư thêm 1,57 USD. Khi các công ty này công bố báo cáo tài chính, nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ liệu tăng trưởng doanh thu từ đám mây và AI có thể theo kịp tốc độ gia tăng chi tiêu hay không.

Lo ngại của nhà đầu tư

Sự thay đổi này đang làm dấy lên lo ngại của các nhà đầu tư. Shay Boloor, chiến lược gia trưởng thị trường tại Futurum Equities, nhận định: "Các nhà đầu tư đang đánh giá thấp mức độ AI đang thay đổi cơ bản mô hình kinh doanh của Big Tech". Ông cho rằng các công ty này đang chuyển từ mô hình "ít tài sản" sang mô hình lai, nơi doanh thu phụ thuộc ngày càng nhiều vào việc chi tiêu cho cơ sở hạ tầng vật chất khổng lồ.

Những lo ngại này đã phần nào phản ánh qua diễn biến cổ phiếu. Trong năm qua, hầu hết các cổ phiếu hyperscaler đều có hiệu suất kém hơn chỉ số S&P 500. David Russell, người đứng đầu chiến lược thị trường toàn cầu tại TradeStation, nhấn mạnh: "Tăng trưởng lợi nhuận có thể không đủ để biện minh cho việc đầu tư nếu chi phí vốn đang làm cạn kiệt tiền mặt."

Ad

Tình hình cụ thể tại các công ty

Áp lực lên dòng tiền đã thể hiện rõ ở một số công ty:

• Microsoft: Trong quý tài chính thứ hai, công ty báo cáo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh là 35,8 tỷ USD, trong khi chi phí vốn lên tới 37,5 tỷ USD.
• Amazon: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh trong 12 tháng gần nhất tăng 30% lên 148,5 tỷ USD, nhưng dòng tiền tự do lại giảm xuống chỉ còn 1,2 tỷ USD.
• Oracle: Cổ phiếu đã mất 36% giá trị trong năm nay khi dòng tiền tự do chuyển sang âm. Chi phí vốn của công ty trong năm tài chính gần nhất là 55,7 tỷ USD, so với dòng tiền từ hoạt động kinh doanh là 32 tỷ USD.

Triển vọng tương lai

Nếu việc kiếm tiền từ AI mất nhiều thời gian hơn dự kiến trong khi chi tiêu vẫn ở mức cao, các chương trình mua lại cổ phiếu quỹ có thể gặp rủi ro. Freddy Lavric, nhà giao dịch cấp cao tại Winthrop Capital Management, cho biết các công ty cần phải chứng minh được các lợi ích tài chính của AI trong vòng hai đến ba năm tới.

Ông nói thêm: "Nếu những lợi ích tài chính đó không trở nên rõ ràng, thị trường sẽ bắt đầu đặt câu hỏi liệu chu kỳ đầu tư có đi quá xa hay không".