Ledakan Pelaburan AI Tekan Aliran Tunai Bebas Gergasi Teknologi

Pelaburan besar-besaran dalam kecerdasan buatan (AI) oleh syarikat teknologi utama AS mula memberi tekanan kepada aliran tunai bebas mereka, satu metrik penting yang diperhatikan pelabur, walaupun pulangan awal daripada inisiatif AI mula kelihatan.

Perbelanjaan Modal Dijangka Melebihi Tunai

Syarikat gergasi yang dikenali sebagai 'hyperscaler'—Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta Platforms, dan Oracle—dijangka membelanjakan lebih banyak untuk perbelanjaan modal (capex) berbanding jumlah aliran tunai bebas yang dijana menjelang 2027, menurut analisis Reuters berdasarkan anggaran konsensus LSEG.

Data tersebut menunjukkan bahawa antara 2025 dan 2027:

• Aliran tunai operasi tahunan dijangka meningkat kira-kira $340 bilion.
• Walau bagaimanapun, capex diunjurkan meningkat sebanyak $534 bilion.
• Ini bersamaan dengan kira-kira $1.57 pelaburan tambahan bagi setiap $1 aliran tunai tambahan yang dijana.

Anggaran capex ini merangkumi semua perbelanjaan, bukan hanya yang berkaitan dengan AI, kerana syarikat tidak mendedahkan pelaburan khusus AI secara konsisten. Namun, para eksekutif menyatakan bahawa perbelanjaan untuk pusat data, pelayan, dan infrastruktur awan sebahagian besarnya didorong oleh permintaan AI.

Kebimbangan Pelabur dan Perubahan Model Perniagaan

Apabila syarikat-syarikat ini melaporkan pendapatan mereka, para pelabur akan mencari tanda-tanda bahawa pertumbuhan pesat dalam hasil awan dan AI dapat menandingi lonjakan perbelanjaan. Prestasi saham baru-baru ini mencerminkan kebimbangan ini; sepanjang tahun lalu, kesemua syarikat ini kecuali Alphabet telah mencatatkan prestasi di bawah indeks S&P 500.

Ad

"Pelabur memandang rendah bagaimana AI secara asasnya mengubah model perniagaan Teknologi Besar," kata Shay Boloor, ketua strategi pasaran di Futurum Equities. Beliau menambah bahawa syarikat-syarikat ini, yang dahulunya dinilai sebagai platform 'aset-ringan', kini beralih ke model hibrid yang sangat bergantung pada perbelanjaan infrastruktur fizikal yang besar.

Tanda Amaran dalam Aliran Tunai

Walaupun terdapat tanda-tanda positif, seperti perniagaan AI Microsoft yang melepasi kadar hasil tahunan $37 bilion, kebimbangan pelabur tertumpu pada sama ada penjanaan tunai daripada AI akan terjejas manakala perbelanjaan berterusan.

Contohnya:

• Oracle: Aliran tunai bebasnya telah menjadi negatif, dan sahamnya telah kehilangan 36% nilainya setakat tahun ini. Capex syarikat sebagai peratusan daripada aliran tunai operasi meningkat daripada 47% pada tahun fiskal 2022 kepada 174% untuk tahun fiskal 2026.
• Amazon: Walaupun aliran tunai operasi 12-bulan meningkat 30% kepada $148.5 bilion pada suku pertama, aliran tunai bebasnya jatuh kepada hanya $1.2 bilion.
• Microsoft: Melaporkan aliran tunai operasi sebanyak $35.8 bilion pada suku kedua fiskalnya, manakala perbelanjaan modal mencecah $37.5 bilion.

Sekiranya perbelanjaan kekal tinggi dan penjanaan wang daripada AI mengambil masa lebih lama daripada yang dijangkakan, program pulangan kepada pemegang saham seperti pembelian semula saham mungkin berisiko. Penganalisis berpendapat syarikat-syarikat ini perlu membuktikan dalam tempoh dua hingga tiga tahun akan datang bahawa AI mampu memacu hasil, mengembangkan margin, dan meningkatkan aliran tunai untuk menjustifikasikan kitaran pelaburan besar-besaran ini.