Story
Cổ phiếu Adidas sụt giảm sau khi UBS hạ khuyến nghị vì lo ngại về biên lợi nhuận
Cổ phiếu của gã khổng lồ đồ thể thao Đức Adidas đã giảm khoảng 3% trong phiên giao dịch sáng thứ Tư sau khi ngân hàng UBS hạ bậc xếp hạng cổ phiếu này xuống 'Trung lập' từ 'Mua'. UBS cũng cắt giảm mạnh giá mục tiêu từ €219 xuống còn €173, viện dẫn những lo ngại về các yếu tố gây áp lực lên biên lợi nhuận mà thị trường có thể chưa đánh giá đúng mức.
Các yếu tố chính dẫn đến việc hạ bậc
Trong báo cáo của mình, các nhà phân tích Robert Krankowski và Zuzanna Pusz của UBS chỉ ra ba áp lực chính đối với biên lợi nhuận gộp của Adidas trong giai đoạn 2027 và 2028.
- Biên lợi nhuận gần đạt đỉnh: Biên lợi nhuận tại một số thị trường trọng điểm đã ở mức cao, hạn chế khả năng mở rộng thêm. Điều này càng trở nên rõ rệt hơn khi Adidas đang hướng tới sự cân bằng giữa các dòng sản phẩm thi đấu và thời trang, cũng như dự kiến kênh bán buôn sẽ chiếm tỷ trọng lớn hơn vào năm 2027.
- Chi phí nguyên vật liệu gia tăng: Giá dầu tăng đang trở thành một gánh nặng cho chi phí sản xuất. UBS ước tính hơn 60% nguyên liệu thô của Adidas có liên quan đến dầu mỏ và việc tăng giá bán sản phẩm dự kiến chỉ có thể bù đắp một phần.
- Tác động từ tỷ giá hối đoái: Các nhà phân tích dự báo sức mạnh gần đây của đồng đô la Mỹ, vốn đang là yếu tố thuận lợi, cuối cùng sẽ đảo chiều khi các hợp đồng phòng hộ (hedging) tỷ giá hết hạn vào năm 2028, tạo ra tác động tiêu cực.
Triển vọng và định giá
AdBất chấp việc hạ bậc xếp hạng, UBS cho biết họ vẫn có cái nhìn tích cực về định vị dài hạn của Adidas dưới sự lãnh đạo của CEO Bjørn Gulden và kỳ vọng công ty sẽ duy trì mức tăng trưởng doanh thu ở mức một con số cao trong trung hạn.
Tuy nhiên, các nhà phân tích cảnh báo rằng khi biên lợi nhuận gộp không còn là động lực hỗ trợ mạnh mẽ, chỉ riêng đòn bẩy hoạt động có thể không đủ để thúc đẩy các đợt nâng cấp dự báo lợi nhuận một cách đáng kể. Phân tích của UBS cho thấy thị trường hiện đang định giá cổ phiếu Adidas dựa trên kỳ vọng về mức tăng trưởng cao và biên lợi nhuận cuối kỳ trên mức 10% mà ngân hàng này giả định.
Với "phạm vi hạn chế cho các điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận" và "không có chất xúc tác rõ ràng để hỗ trợ việc định giá lại", UBS kỳ vọng cổ phiếu Adidas sẽ "duy trì giao dịch trong một biên độ hẹp" trong thời gian tới.