JPMorgan ชี้คลังสหรัฐฯ มีเงินสดเพียง 3.8 หมื่นล้านดอลลาร์ อาจไม่พอร่วมมือญี่ปุ่นพยุงเงินเยน

JPMorgan Chase & Co. วิเคราะห์ว่ากระทรวงการคลังสหรัฐฯ มีทรัพยากรที่พร้อมใช้งานอย่างจำกัดเพื่อสนับสนุนการแทรกแซงค่าเงินเยนร่วมกับญี่ปุ่น โดยมีสินทรัพย์สภาพคล่องเพียงประมาณ 3.8 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งน้อยกว่าขนาดการแทรกแซงที่ญี่ปุ่นเคยดำเนินการเพียงครั้งเดียวอย่างมีนัยสำคัญ

ขีดจำกัดของกองทุนรักษาเสถียรภาพค่าเงิน

รายงานจากทีมนักยุทธศาสตร์ของ JPMorgan นำโดย จุนยะ ทานาเสะ ระบุว่า ณ เดือนมิถุนายน กองทุนรักษาเสถียรภาพอัตราแลกเปลี่ยน (Exchange Stabilization Fund: ESF) ของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ถือครองสินทรัพย์ในสกุลยูโรประมาณ 1.3 หมื่นล้านยูโร และสินทรัพย์สภาพคล่องสกุลดอลลาร์อีก 2.55 หมื่นล้านดอลลาร์

เมื่อเทียบกับขนาดการเข้าแทรกแซงตลาดของญี่ปุ่นในช่วงปี 2022-2024 ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 3.5 หมื่นล้าน ถึง 6 หมื่นล้านดอลลาร์ ต่อครั้ง ทำให้ทรัพยากรของสหรัฐฯ ดูน้อยเกินไป การประเมินนี้เกิดขึ้นท่ามกลางการประสานงานที่เพิ่มขึ้นระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นในประเด็นค่าเงินเยน หลังจากเจ้าหน้าที่ระดับสูงของสหรัฐฯ แสดงความพร้อมที่จะช่วยเหลือหากเกิดความผันผวนที่ไร้ระเบียบ

ทางเลือกในการเพิ่ม "กระสุน"

อย่างไรก็ตาม JPMorgan ชี้ว่ากระทรวงการคลังสหรัฐฯ สามารถเพิ่มขีดความสามารถในการแทรกแซงได้อย่างมาก หากใช้วิธีการที่ไม่ปกติ โดยมีทางเลือกดังนี้

Ad

• การแลกเปลี่ยนสิทธิพิเศษถอนเงิน (SDRs) ที่ถือครองในกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) เป็นเงินดอลลาร์สหรัฐฯ
• การทำข้อตกลงสวอป (Swap) สินทรัพย์สกุลเงินต่างประเทศเป็นเงินดอลลาร์สหรัฐฯ

ในสถานการณ์ดังกล่าว กระทรวงการคลังสหรัฐฯ อาจสามารถระดมทุนได้สูงสุดถึง 1.87 แสนล้านดอลลาร์ ในทางทฤษฎี และหากธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เข้าร่วมด้วย ก็จะทำให้ขนาดของการแทรกแซงเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าได้อย่างมีประสิทธิภาพ

มุมมองต่อตลาดและบทเรียนจากอดีต

แม้จะมีช่องทางระดมทุนเพิ่มเติม แต่นักยุทธศาสตร์มองว่าความสามารถของสหรัฐฯ ในการแทรกแซงนั้น "มีจำกัด" เนื่องจากทรัพยากรในกองทุน ESF มีอยู่เท่าเดิม และการเพิ่มทุนใหม่จำเป็นต้องได้รับการอนุมัติจากรัฐสภา ในอดีต การแทรกแซงของสหรัฐฯ มักมีขนาดเล็กกว่ามาก โดยอยู่ที่ประมาณ 1-2.5 พันล้านดอลลาร์ เท่านั้น

JPMorgan สรุปว่า ท่าทีที่สนับสนุนของทางการสหรัฐฯ ควรช่วยลดความเสี่ยงที่ค่าเงินดอลลาร์จะพุ่งทะลุระดับ 164 เยน ได้ อย่างไรก็ตาม การแทรกแซงร่วมกัน不太可能ผลักดันให้เงินเยนแข็งค่าอย่างยั่งยืนจนต่ำกว่าระดับ 150 เยน เนื่องจากดูเหมือนว่าทั้งสองประเทศไม่ได้มีเป้าหมายที่จะทำให้เงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างรุนแรง