JP모건 "美, 엔화 공동개입 '실탄' 부족…380억 달러 불과"

JP모건은 미국 재무부가 엔화 가치 방어를 위해 일본과 공동으로 외환시장에 개입할 경우 동원할 수 있는 유동성 자산이 제한적이라고 분석했다. 재무부의 외환안정기금(ESF) 규모를 고려할 때, 일본이 과거에 단행했던 대규모 개입을 지원하기에는 역부족일 수 있다는 지적이다.

美 재무부, 즉시 동원 가능 자금 380억 달러

JP모건의 타나세 준야 등 전략가들은 보고서를 통해 6월 기준 미국 재무부의 외환안정기금이 보유한 유로화 표시 자산은 약 130억 유로, 달러화 자산은 255억 달러라고 밝혔다. 이는 총액 약 380억 달러 수준으로, 일본이 2022년에서 2026년 사이에 단행했던 회당 약 350억~600억 달러 규모의 개입에 비해 현저히 적은 금액이다.

이러한 평가는 최근 트럼프 미국 대통령이 일본의 환율 안정 노력을 공개적으로 지지하고, 미 재무장관이 엔화의 '무질서한' 변동에 대응하기 위해 개입했으며 필요시 다시 일본을 도울 준비가 되어 있다고 밝힌 가운데 나왔다. 이에 따라 시장에서는 양국 정부의 추가 공조 가능성에 대한 기대가 높아진 상황이다.

비상 수단 동원 시 개입 여력 확대 가능

JP모건은 미 재무부가 국제통화기금(IMF)의 특별인출권(SDR)을 달러로 교환하거나 외화 자산을 달러로 스왑하는 등의 비상 수단을 동원할 경우 개입 여력을 크게 늘릴 수 있다고 분석했다. 이 시나리오에서는 이론적으로 최대 1,870억 달러까지 동원 가능하며, 연방준비제도(Fed)가 참여할 경우 개입 규모는 사실상 두 배로 늘어날 수 있다.

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하지만 전략가들은 "외환안정기금의 자원이 한정되어 있고, 신규 자금 조달에는 의회 승인이 필요할 수 있어 미국 재무부가 무제한적인 개입 능력을 갖추고 있다고 보기는 어렵다"고 덧붙였다. 과거 미국의 개입 규모는 통상 10억~25억 달러 수준으로, 현재 재무부가 보유한 유동성 자산보다 훨씬 작았다.

시장 영향과 전망

JP모건은 미국 당국의 예상보다 적극적인 지지 태도가 달러-엔 환율이 164엔을 돌파할 위험을 낮출 것으로 전망했다. 그럼에도 불구하고, 양국 모두 엔화의 급격한 강세를 유도할 의사가 없는 것으로 보여 공동 개입이 성사되더라도 엔화 가치를 지속적으로 150엔 이하로 끌어내리기는 어려울 것이라고 평가했다.

실제로 미일 양국이 마지막으로 엔화 매수(달러 매도) 공동 개입에 나섰던 것은 1998년 6월 17일로, 당시 개입은 소규모로 단 한 차례 실행되는 데 그쳤다. 이는 당국이 지속적인 시장 개입을 꺼린다는 점을 시사하는 대목이다.