जेपी मॉर्गन: येन को समर्थन देने के लिए अमेरिकी खजाने की क्षमता सीमित, केवल $38 बिलियन उपलब्ध

जेपी मॉर्गन के रणनीतिकारों ने एक रिपोर्ट में कहा है कि जापानी येन को समर्थन देने के लिए संयुक्त मुद्रा हस्तक्षेप करने की अमेरिकी ट्रेजरी की क्षमता उसके सीमित तरल संसाधनों के कारण बाधित है। हालांकि, रिपोर्ट में यह भी कहा गया है कि यदि अधिकारी अपरंपरागत उपायों का सहारा लेते हैं तो इस क्षमता को काफी बढ़ाया जा सकता है।

अमेरिकी खजाने के फंड का विश्लेषण

जेपी मॉर्गन की रिपोर्ट के अनुसार, जून तक अमेरिकी ट्रेजरी के विदेशी मुद्रा स्थिरीकरण कोष (Exchange Stabilization Fund) में लगभग 13 बिलियन यूरो और 25.5 बिलियन डॉलर की संपत्ति थी। यह कुल राशि लगभग 38 बिलियन डॉलर के बराबर है, जो जापान द्वारा 2022 से 2026 के बीच किए गए लगभग 35 बिलियन से 60 बिलियन डॉलर के हस्तक्षेप अभियानों की तुलना में काफी कम है।

यह आकलन ऐसे समय में आया है जब येन के मुद्दे पर वाशिंगटन और टोक्यो के बीच समन्वय बढ़ा है। अमेरिकी ट्रेजरी सचिव ने येन में "अव्यवस्थित" उतार-चढ़ाव से निपटने में मदद के लिए हस्तक्षेप की पुष्टि की है और जरूरत पड़ने पर फिर से सहायता करने की तत्परता दिखाई है, जिससे बाजार की उम्मीदें बढ़ी हैं कि येन पर फिर से दबाव पड़ने पर दोनों सरकारें और समन्वित कार्रवाई कर सकती हैं।

हस्तक्षेप की सैद्धांतिक क्षमता और सीमाएं

जेपी मॉर्गन का मानना है कि ट्रेजरी अपने अंतरराष्ट्रीय मुद्रा कोष (IMF) के विशेष आहरण अधिकारों (SDRs) को डॉलर में परिवर्तित करके और विदेशी मुद्रा परिसंपत्तियों की अदला-बदली करके अपनी हस्तक्षेप क्षमता को काफी बढ़ा सकता है। इस परिदृश्य में, ट्रेजरी सैद्धांतिक रूप से 187 बिलियन डॉलर तक जुटा सकता है, और फेडरल रिजर्व की भागीदारी से किसी भी हस्तक्षेप का पैमाना प्रभावी रूप से दोगुना हो सकता है।

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हालांकि, रणनीतिकारों ने आगाह किया, "हमारा मानना है कि अमेरिकी ट्रेजरी के पास असीमित हस्तक्षेप की क्षमता नहीं है, क्योंकि विदेशी मुद्रा स्थिरीकरण कोष के संसाधन सीमित हैं और नए फंड के लिए कांग्रेस से विनियोग की आवश्यकता हो सकती है।" उन्होंने यह भी बताया कि अतीत में अमेरिका के हस्तक्षेप का पैमाना आम तौर पर 1 बिलियन से 2.5 बिलियन डॉलर के बीच रहा है।

बाजार पर प्रभाव और ऐतिहासिक संदर्भ

जेपी मॉर्गन के अनुसार, अमेरिकी अधिकारियों का अपेक्षा से अधिक सहायक रुख डॉलर/येन विनिमय दर के 164 के स्तर को पार करने के जोखिम को कम करेगा। इसके बावजूद, उनका मानना है कि एक समन्वित हस्तक्षेप से येन के स्थायी रूप से 150 से नीचे जाने की संभावना नहीं है, क्योंकि ऐसा प्रतीत होता है कि न तो जापान और न ही अमेरिका येन को बहुत अधिक मजबूत करने का इरादा रखता है।

पिछली बार अमेरिका-जापान ने संयुक्त रूप से येन खरीदने के लिए जून 1998 में हस्तक्षेप किया था, जो अपेक्षाकृत छोटा और केवल एक बार का प्रयास था। यह निरंतर बाजार संचालन के लिए सीमित इच्छा को उजागर करता है।