Piper Sandler ชู Marathon Petroleum และ Valero Energy เป็นหุ้นเด่นกลุ่มโรงกลั่นขนาดใหญ่

บริษัทหลักทรัพย์ Piper Sandler เริ่มต้นการวิเคราะห์หุ้นกลุ่มโรงกลั่นอิสระขนาดใหญ่ (large-cap independent refiners) ด้วยมุมมองที่เป็นบวกเล็กน้อย โดยนักวิเคราะห์ John Royall ได้ยกให้ Marathon Petroleum (MPC) และ Valero Energy (VLO) เป็นหุ้นเด่น (top picks) ของกลุ่ม แม้จะมีความกังวลด้านมูลค่าหลังจากราคาหุ้นในกลุ่มนี้ปรับตัวขึ้นอย่างร้อนแรงในปี 2026

ปัจจัยหนุนกลุ่มโรงกลั่นยังแข็งแกร่ง

นักวิเคราะห์จาก Piper Sandler ระบุว่า ปัจจุบันเป็นช่วงเวลาที่พิเศษสำหรับธุรกิจโรงกลั่น โดยได้รับปัจจัยหนุนจากสภาวะอุปทานน้ำมันที่ตึงตัวทั่วโลก, กำลังการผลิตของโรงกลั่นที่หายไปประมาณ 3 ล้านบาร์เรลต่อวัน และการปิดช่องแคบฮอร์มุซที่ยังคงดำเนินอยู่

แม้ว่าราคาหุ้นในกลุ่มโรงกลั่นจะพุ่งขึ้นโดยเฉลี่ยมากกว่า 80% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน (year-to-date) Royall มองว่ายังไม่มีปัจจัยระยะสั้นที่จะทำให้ราคาปรับฐานอย่างมีนัยสำคัญ และคาดว่าปัจจัยพื้นฐานจะยังคงแข็งแกร่งไปจนถึงปีหน้า ทั้งนี้ หุ้นกลุ่มโรงกลั่นขนาดใหญ่ซื้อขายอยู่ที่อัตราส่วนประมาณ 6 เท่าของ EBITDA ปี 2027 ซึ่งใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยในอดีต แต่ดูเหมือนจะมีมูลค่าสูงเกินไปที่ประมาณ 8.5 เท่าของ EBITDA ปี 2028 เมื่อพิจารณาจากกำไรช่วงกลางวัฏจักร (mid-cycle earnings) โดย Piper Sandler คาดการณ์ผลตอบแทนรวมโดยเฉลี่ยที่ประมาณ 6% จากราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2027

เจาะลึกหุ้นเด่น 2 บริษัท

Marathon Petroleum (MPC)

Ad

Piper Sandler ให้คำแนะนำ "เพิ่มน้ำหนักการลงทุน" (Overweight) กับ MPC โดยให้เหตุผลว่าบริษัทมีมูลค่าที่น่าสนใจและมีอัปไซด์ (upside) สู่ราคาเป้าหมายสูงที่สุดในกลุ่ม

• เงินปันผลรายปีที่ MPC ได้รับจาก MPLX (บริษัทในเครือ) สามารถครอบคลุมทั้งเงินปันผลของบริษัทแม่และค่าใช้จ่ายด้านการลงทุน ทำให้กระแสเงินสดอิสระส่วนใหญ่สามารถส่งคืนให้แก่ผู้ถือหุ้นได้
• คาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากการคืนทุนแก่ผู้ถือหุ้น (total return of capital yield) ในปี 2027 จะสูงกว่า 11%
• อัตราการทำกำไร (refining capture rates) ปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องจากกลยุทธ์ด้านการตลาด ขณะที่โครงการใหม่ที่โรงกลั่น Garyville และ Robinson จะช่วยเพิ่มความสามารถในการทำกำไรต่อบาร์เรลต่อไป

Valero Energy (VLO)

บริษัทได้รับคำแนะนำ "เพิ่มน้ำหนักการลงทุน" (Overweight) เช่นกัน โดยนักวิเคราะห์ชี้ถึงผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งและมี EBITDA ต่อบาร์เรลที่ปรับปรุงแล้วสูงสุดในกลุ่มในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา

• VLO มีสัดส่วนธุรกิจในแถบชายฝั่งอ่าวเม็กซิโก (Gulf Coast) สูงที่สุดในบรรดาคู่แข่ง ซึ่งจะได้รับประโยชน์จากปัญหาอุปทานน้ำมันทั่วโลกเนื่องจากมีความสามารถในการส่งออกสูง
• บริษัทมีระบบการกลั่นที่ซับซ้อนสูง สามารถใช้น้ำมันดิบได้หลากหลายประเภท รวมถึงน้ำมันดิบจากเวเนซุเอลา
• มีงบดุลที่แข็งแกร่งที่สุดในกลุ่ม โดยมีหนี้สินสุทธิต่อทุน (net debt to capital) เพียง 18% และยังคงรักษาระดับการจ่ายเงินคืนผู้ถือหุ้น (payout levels) ได้สูงกว่า 60% ในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา