パイパー・サンドラー、大手石油精製会社でマラソンとバレロを推奨

投資銀行のパイパー・サンドラーは、大手独立系石油精製会社のカバレッジを開始し、同セクターに対してやや強気な見方を示しました。アナリストのジョン・ロイヤル氏は、年初からの大幅な株価上昇によるバリュエーションへの懸念を認めつつも、マラソン・ペトロリアム（MPC）とバレロ・エナジー（VLO）をトップピックとして選定しました。

強気なファンダメンタルズが追い風

ロイヤル氏によると、石油精製セクターは世界的な供給逼迫、日量約300万バレルに及ぶ製油所の稼働停止、そしてホルムズ海峡の継続的な閉鎖を背景に、異例の好況を経験しています。同セクターの株価は年初来で平均80%以上も急騰しており、現在のバリュエーションは2027年のEBITDA（利払い・税引き・減価償却前利益）予想の約6倍と、歴史的な平均に近い水準にあります。

一方で、景気サイクル中間点の収益に基づく2028年のEBITDA予想では約8.5倍となり、割高感も指摘されています。しかし、同氏はファンダメンタルズが来年にかけても強気を維持すると見ており、短期的に株価が大幅に調整する材料は限定的だと分析しています。2027年末の目標株価までの平均トータルリターンの上昇余地は、約6%と予測されています。

トップピックはMPCとVLO

パイパー・サンドラーは、特に以下の2社を「オーバーウエート」と評価しました。

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マラソン・ペトロリアム（MPC）

同社は魅力的なバリュエーションと、目標株価に対する高い上昇余地が評価されました。子会社MPLXからの年間分配金は、親会社の配当と設備投資の双方を賄っており、フリーキャッシュフローの大半を株主還元に充てることが可能です。2027年の総資本収益率は11%を超えると予測されています。また、商業的な取り組みによる精製マージン捕捉率の改善や、進行中のプロジェクトが1バレル当たりの収益性をさらに高めると期待されています。

バレロ・エナジー（VLO）

バレロは、過去5年間の1バレル当たり調整後EBITDAが同業他社の中で最も高いなど、堅実な事業実績が評価されました。同社はメキシコ湾岸地域へのエクスポージャーが最も高く、世界的な製油所停止や製品供給逼迫の局面では、その輸出能力が有利に働くと見られています。また、多様な原油種を処理できる高度なシステムや、自己資本に対する純負債比率がわずか18%という強固なバランスシートも強みです。