파이퍼 샌들러, 대형 정유주 중 마라톤·발레로 '최선호주' 선정

투자은행 파이퍼 샌들러가 대형 독립 정유업체에 대한 분석을 개시하며 마라톤 페트롤리엄(MPC)과 발레로 에너지(VLO)를 최선호주로 제시했다. 최근 정유주가 급등하며 밸류에이션 부담이 있지만, 견조한 펀더멘털이 지속될 것이라는 긍정적인 시각이다.

이례적 호황 속 밸류에이션 분석

파이퍼 샌들러의 존 로얄 애널리스트는 보고서를 통해 정유 업계가 이례적인 호황을 누리고 있다고 분석했다. 그는 글로벌 공급 부족, 일일 약 300만 배럴에 달하는 정제시설 가동 중단, 호르무즈 해협 폐쇄 지속 등을 주요 원인으로 꼽았다.

이러한 요인들로 정유 업종은 2026년 들어 연초 대비 평균 80% 이상 급등했다. 로얄 애널리스트는 단기적으로 주가 조정을 이끌 만한 뚜렷한 촉매제가 보이지 않으며, 긍정적인 펀더멘털이 내년까지 이어질 것으로 내다봤다.

현재 대형 정유주들은 2027년 예상 EBITDA(상각 전 영업이익) 대비 약 6배 수준에서 거래되고 있어 역사적 평균에 근접한다. 다만 중기 순이익 기준 2028년 예상 EBITDA 대비로는 약 8.5배로 다소 고평가된 것으로 분석됐다. 파이퍼 샌들러는 2027년 연말 목표가까지 평균 약 6%의 총수익률 상승 여력이 있다고 전망했다.

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최선호주: MPC와 VLO

파이퍼 샌들러는 두 기업을 '비중확대(Overweight)' 의견으로 제시하며 긍정적인 투자 포인트를 강조했다.

• 마라톤 페트롤리엄 (MPC): 매력적인 밸류에이션과 높은 목표가 상승 여력이 장점으로 꼽혔다. 자회사 MPLX로부터의 연간 분배금이 모회사의 배당금과 자본적 지출을 모두 충당하고 있어 잉여현금흐름 대부분을 주주환원에 사용할 수 있다. 2027년 총 주주환원수익률은 11%를 초과할 것으로 예상된다.
• 발레로 에너지 (VLO): 견고한 운영 실적과 지난 5년간 업계 최고 수준을 기록한 배럴당 조정 EBITDA가 강점이다. 특히 동종업체 중 멕시코만 지역 노출도가 가장 높아 수출을 통한 글로벌 공급 부족의 수혜가 기대된다. 순부채비율이 18%에 불과한 탄탄한 재무구조도 긍정적이다.