Oppenheimer ปกป้องเป้าหมายราคาหุ้น CoreWeave ที่ 150 ดอลลาร์ และมองว่าการเทขายพันธบัตรนั้นมากเกินไป

Oppenheimer ยังคงให้คำแนะนำ "ซื้อมากกว่าขาดทุน" (Outperform) และตั้งเป้าหมายราคาไว้ที่ 150 ดอลลาร์ สำหรับ CoreWeave (NASDAQ: CRWV) โดยให้เหตุผลว่าการเทขายพันธบัตรของบริษัทเมื่อเร็วๆ นี้ ได้สร้างการรับรู้ถึงความเสี่ยงที่ไม่มีมูลความจริง ซึ่งมองข้ามมูลค่าสินทรัพย์พื้นฐานที่แข็งแกร่งของบริษัท บันทึกของนักวิเคราะห์นี้ออกมาหลังจากที่ราคาหุ้นของผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน AI ร่วงลง 37% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา โดยปิดตลาดในรอบก่อนหน้าที่ราคา 56.43 ดอลลาร์

ความกังวลในตลาดพันธบัตรดูไม่สมเหตุสมผล

จากข้อมูลของ Param Singh นักวิเคราะห์จาก Oppenheimer การเทขายพันธบัตรที่ไม่มีหลักประกันของ CoreWeave ซึ่งเกิดจากความกลัวเรื่องอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและการล้าสมัยของ GPU กำลังสร้าง "แรงกดดันที่ไม่จำเป็นต่อการประเมินมูลค่าหุ้น" การวิเคราะห์ของบริษัทชี้ให้เห็นว่าความกังวลของตลาดสินเชื่อนั้นเกินจริงเมื่อเทียบกับพื้นฐานทางการเงินและฐานสินทรัพย์ของบริษัท

Oppenheimer ได้ทำการทดสอบความเครียดอย่างละเอียดของงบดุลของบริษัทเพื่อสนับสนุนมุมมองนี้ บริษัทเชื่อว่าตลาดกำลังประเมินความยั่งยืนของสินทรัพย์ของ CoreWeave และสถานะการเป็นกิจการที่ดำเนินต่อไปได้ผิดพลาด

ความแข็งแกร่งของงบดุลและมูลค่าสินทรัพย์

การวิเคราะห์การชำระบัญชีโดยบริษัทเป็นหัวใจสำคัญของข้อโต้แย้ง การคำนวณของ Oppenheimer ประมาณการว่า:

Ad

• สินทรัพย์ที่สามารถเรียกคืนได้: ประมาณ 83 พันล้านดอลลาร์
• หนี้สินตามสมมติฐาน: ประมาณ 42 พันล้านดอลลาร์
• หนี้สินอื่น ๆ: ประมาณ 37 พันล้านดอลลาร์

จากข้อมูลนี้ ซิงห์สรุปว่า "เราเห็นการเรียกคืนหนี้ที่ไม่ได้รับการค้ำประกันได้เต็มจำนวน" แม้ในสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด Oppenheimer ยังตั้งข้อสังเกตว่าการคิดค่าเสื่อมราคาทางบัญชีมาตรฐานนั้นประเมินมูลค่าที่แท้จริงของเซิร์ฟเวอร์ของ CoreWeave ต่ำกว่าความเป็นจริง บริษัทอ้างถึงสัญญาสำหรับ GPU A100 ที่มีระยะเวลาถึงปี 2029 เป็นหลักฐานของอายุการใช้งานเซิร์ฟเวอร์เก้าปี ซึ่งยาวนานกว่าสมมติฐานการคิดค่าเสื่อมราคาหกปีอย่างมาก

ศักยภาพกระแสเงินสดและแนวโน้มระยะสั้น

เพื่อแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งทางการเงินมากยิ่งขึ้น Oppenheimer ได้จำลองสถานการณ์สมมติที่ CoreWeave หยุดการใช้จ่ายด้านทุน การทดสอบภาวะวิกฤตเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าบริษัทสามารถสร้างกระแสเงินสดอิสระต่อปีได้ระหว่าง ~9 พันล้านดอลลาร์ ถึง ~16 พันล้านดอลลาร์ บริษัทระบุอย่างระมัดระวังว่านี่เป็นเพียงการจำลองสถานการณ์ ไม่ใช่การคาดการณ์ ซึ่งออกแบบมาเพื่อเน้นย้ำถึงความแข็งแกร่งพื้นฐานของธุรกิจ

เมื่อมองไปข้างหน้า Oppenheimer คาดว่า CoreWeave จะรายงานผลกำไรในไตรมาสที่สามปี 2026 ที่ดีเกินคาด และปรับเพิ่มการคาดการณ์รายได้ทั้งปีเป็น 160% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า บริษัทยังมองว่าชุดซอฟต์แวร์ที่แตกต่างของ CoreWeave เป็นข้อได้เปรียบระยะยาวที่สำคัญเหนือผู้ให้บริการคลาวด์ GPU ที่มีสินค้าทั่วไปมากกว่า