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奧本海默力挺CoreWeave目標價150美元，表示債券拋售過度
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奧本海默維持對CoreWeave（納斯達克股票代碼：CRWV）的「跑贏大盤」評級和150美元的目標價，認為該公司債券近期的拋售造成了毫無根據的風險認知，忽略了該公司強勁的資產價值。此前，這家人工智慧基礎設施提供商的股價在過去一個月下跌了37%，上一交易日收在56.43美元。
債券市場恐慌情緒被認為沒有必要
奧本海默分析師帕拉姆·辛格表示，受利率上升和GPU過時擔憂的影響，CoreWeave無擔保債券遭到拋售，給其股權估值帶來了「不必要的壓力」。該公司的分析表明，與公司的財務基本面和資產基礎相比，信貸市場的擔憂被誇大了。
奧本海默對該公司資產負債表進行了詳細的壓力測試，以支持其觀點。該公司認為，市場對CoreWeave資產的持久性和持續經營能力有誤判。
資產負債表實力與資產價值
該公司的清算分析構成了其論點的核心。奧本海默的計算結果估計如下：
Ad- 可收回資產：約830億美元
- 預計債務：約420億美元
- 其他負債：約370億美元
基於此，辛格總結：「即使在最壞的情況下，我們也認為無擔保債務可以完全收回。」奧本海默也指出，標準的會計折舊方法低估了CoreWeave伺服器的真實價值。該公司引用一份有效期限至2029年的A100 GPU合約作為證據，證明其伺服器的使用壽命長達九年，遠超過六年的折舊假設。
現金流潛力及近期展望
為了進一步說明財務韌性，奧本海默公司模擬了CoreWeave暫停資本支出的假設情境。這些壓力測試顯示，該公司每年可產生約90億美元至160億美元的自由現金流。該公司特別指出，這些只是假設情景，並非預測，旨在強調公司業務的潛在優勢。
展望未來，奧本海默公司預計CoreWeave將在2026年第三季實現獲利超預期，並將全年營收預期上調至年增160%。該公司也認為，CoreWeave差異化的軟體堆疊是其相對於其他同質化GPU雲端服務供應商的關鍵長期優勢。