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오펜하이머, 코어위브 150달러 목표치 옹호하며 채권 매도세 과도하다고 비판
오펜하이머는 코어위브(NASDAQ: CRWV)에 대한 '시장수익률 상회(Outperform)' 등급과 목표주가 150달러를 유지하며, 최근 회사채 매도세가 근거 없는 위험 인식을 조성하여 회사의 견고한 자산 가치를 간과하고 있다고 분석했습니다. 이번 보고서는 AI 인프라 제공업체인 코어위브의 주가가 지난 한 달간 37% 하락하여 전 거래일 56.43달러로 마감한 후 발표되었습니다.
채권 시장의 불안감, 불필요한 것으로 판단
오펜하이머의 애널리스트 파람 싱은 금리 인상과 GPU 노후화에 대한 우려로 인한 코어위브의 무담보 채권 매도세가 "주가에 불필요한 압력을 가하고 있다"고 지적했습니다. 오펜하이머는 신용 시장의 우려가 회사의 재무 건전성과 자산 기반에 비해 과장되었다고 분석했습니다.
오펜하이머는 이러한 분석을 뒷받침하기 위해 코어위브의 재무제표에 대한 상세한 스트레스 테스트를 실시했습니다. 이 회사는 시장이 CoreWeave의 자산 지속 가능성과 계속기업으로서의 존속 가능성을 잘못 판단하고 있다고 생각합니다.
재무 건전성 및 자산 가치
이 회사의 주장은 청산 분석에 기반합니다. Oppenheimer의 계산에 따르면 다음과 같습니다.
Ad- 회수 가능 자산: 약 830억 달러
- 예상 부채: 약 420억 달러
- 기타 부채: 약 370억 달러
이를 바탕으로 Singh은 최악의 시나리오에서도 "무담보 부채는 전액 회수될 것으로 예상한다"고 결론지었습니다. Oppenheimer는 또한 표준 회계 감가상각이 CoreWeave 서버의 실제 가치를 과소평가한다고 지적했습니다. 이 회사는 2029년까지 유효한 A100 GPU 계약을 근거로 서버의 유효 수명이 9년이며, 이는 6년 감가상각 가정보다 훨씬 길다고 주장했습니다.
현금 흐름 잠재력 및 단기 전망
재무적 회복력을 더욱 명확히 보여주기 위해 오펜하이머는 코어위브가 자본 지출을 일시 중단하는 가상 시나리오를 모델링했습니다. 이러한 스트레스 테스트 결과, 코어위브는 연간 약 90억 달러에서 160억 달러에 달하는 잉여 현금 흐름을 창출할 수 있는 것으로 나타났습니다. 오펜하이머는 이러한 수치가 가상 시나리오이며, 예측치가 아닌 기업의 근본적인 강점을 강조하기 위한 것임을 분명히 밝혔습니다.
향후 오펜하이머는 코어위브가 2026년 3분기에 예상치를 상회하는 실적을 발표하고 연간 매출 전망치를 전년 대비 160% 성장으로 상향 조정할 것으로 예상합니다. 또한, 코어위브의 차별화된 소프트웨어 스택이 일반적인 GPU 클라우드 제공업체에 비해 장기적인 경쟁 우위를 확보하는 핵심 요소라고 분석했습니다.